>> 國投安信期貨-有色：6月價(jià)格預(yù)期速覽-230531
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉冬博,吳江,肖靜 |
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銅:
5月銅價(jià)正式轉(zhuǎn)為下跌，此后持續(xù)回落至最低6.3萬，市場(chǎng)交投活躍度有所上揚(yáng)，但持倉一度逼近50萬手歷史高位。中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體不及預(yù)期，特別是制造業(yè)相關(guān)指標(biāo)偏低迷，包括前4個(gè)月房地產(chǎn)開發(fā)投資降6.2%，固投和工業(yè)增加值距離預(yù)期有較大距離;通脹和就業(yè)等數(shù)據(jù)也顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在偏冷區(qū)間，全球需求不振仍將打壓商品需求。海外方面，主要是美國債務(wù)上限事宜持續(xù)影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。從現(xiàn)貨來看，全球庫存總體低迷，且隨著銅價(jià)下跌，內(nèi)外庫存有繼續(xù)下探態(tài)勢(shì)，但預(yù)期在下半年可能出現(xiàn)庫存整體水平的回升。冶煉端生產(chǎn)積極性維持高水平，5月現(xiàn)貨升水有所回暖，進(jìn)口需求從冰點(diǎn)回升，貿(mào)易升水溫和抬升至50美元以上，顯示國內(nèi)需求在新能源帶動(dòng)下開始體現(xiàn)韌性。下游行業(yè)方面，耐用品出口需求持續(xù)回落，銅板帶箔同比增速較前兩年有放緩，但地產(chǎn)竣工端和家電表現(xiàn)較好，空調(diào)國內(nèi)排產(chǎn)在竣工端和高溫預(yù)期影響下維持高增速。技術(shù)上看，銅價(jià)反彈遇阻后重回震蕩區(qū)間，后續(xù)海外需求回落和袤退前景將打壓需求，總體延續(xù)偏空思路。
鋁:
6月鋁市場(chǎng)繼續(xù)面臨強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期狀況，鋁錠進(jìn)入低庫存狀態(tài)且去庫還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，現(xiàn)貨升水給予滬鋁一定抗跌性。但宏觀氛國偏空，基本面邊際上存在供增需減預(yù)期，聚焦云南復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，預(yù)計(jì)中下旬部分產(chǎn)能開始復(fù)產(chǎn)概率大。需求方面下游加工企業(yè)開工率連續(xù)下滑體現(xiàn)消費(fèi)旺季正在消退，鋁棒庫存高于往年且加工費(fèi)低迷，需求轉(zhuǎn)弱后鑄錠量逐漸增加可能加速庫存拐點(diǎn)到來。成本方面5月國內(nèi)氧化鋁、陽極、動(dòng)力煤價(jià)格不同程度下跌，電解鋁平均成本降至16000元附近，6月仍有向下空間。滬鋁跌破了去年七月以來形成的趨勢(shì)線，破位后中期趨勢(shì)轉(zhuǎn)向，短線超跌修復(fù)，但下方空間已經(jīng)打開，滬鋁或?qū)y(cè)試前期低點(diǎn)17000元支撐，維持逢高沽空思路。
鋅:
5月鋅價(jià)以單邊下跌行情為主，月底打破礦山成本75%分位線后跌勢(shì)放緩。宏觀上:美銀行業(yè)危機(jī)、債務(wù)上限問題推升避險(xiǎn)情緒，加上強(qiáng)勁結(jié)業(yè)數(shù)據(jù)和核心PCE高位提升加息概率，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈;國內(nèi)工業(yè)企業(yè)利潤負(fù)增長20%以上，寬松貨幣政策有效性不足，通縮趨勢(shì)明顯，地產(chǎn)新開工不足，土地財(cái)政破產(chǎn)，地方債務(wù)隱憂頻現(xiàn)。基本面上:歐美需求疲弱，歐洲煉廠復(fù)產(chǎn)，海外隱性庫存加速顯性化，LME鋅0-3持續(xù)貼水，庫存增至7.4萬噸，創(chuàng)近8個(gè)月高位;國內(nèi)雖然鋅錠社庫回落至10萬噸水平，但庫存結(jié)枸改變，下游原料和成本庫存持續(xù)走高，內(nèi)需復(fù)蘇不及預(yù)期，唯有出口表現(xiàn)較好，1-4月9稅號(hào)鍍鋅板出口359萬噸，同比增加31%。云南漸入半水期，煉廠暫無硫酸脹庫，鋅精礦進(jìn)口利潤較好，煉廠原料相對(duì)充分，開工平穩(wěn)。滬倫比攀升至8.5高位，進(jìn)口錠流入持續(xù)沖擊國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，基本面預(yù)期轉(zhuǎn)弱。在基本面宏觀利空共振下，空頭大舉增倉，內(nèi)外盤齊跌。展望后市，馳宏計(jì)劃6月檢修部分鉛鋅條線，環(huán)比有20%的減量，其他煉廠檢修計(jì)劃主要集中在7月后。6月天氣轉(zhuǎn)熱，南方進(jìn)入梅雨季節(jié)，鋅仍可能面臨供增需減局面，反彈動(dòng)能不足。綜合考慮礦業(yè)成本支撐，預(yù)計(jì)滬鋅于1.85-2萬元./噸偏弱震蕩。
鉛:
5月，海外鉛庫存緩步抬升，美元指數(shù)低位反彈，LME鉛高位回落，下探2020美元支撐;滬鉛延續(xù)橫盤震蕩，進(jìn)口虧損在2300-2950元/噸區(qū)間，供需雙弱下，鉛錠社庫3萬噸上下窄幅波動(dòng)。礦端TC維持9低位，內(nèi)外比價(jià)不利于進(jìn)口礦補(bǔ)入，較低鉛價(jià)對(duì)煉廠開工激勵(lì)有限，5月下旬部分原生鉛煉廠常規(guī)檢修開啟，廢電瓶供應(yīng)偏緊，價(jià)格難以跟隨鉛價(jià)下調(diào)，精廢價(jià)差150和7馳高位，再生鉛利潤空間大幅壓縮，煉廠成本依舊托底滬鉛。消費(fèi)延續(xù)淡季態(tài)勢(shì)，下游鉛酸蓄電池企業(yè)新訂單不足，開工積極性不高。隨著06合約步入交割月，鉛累庫壓力仍存。在消費(fèi)明顯好轉(zhuǎn)之前，滬鉛難改15100-15400元/噸區(qū)間震蕩。目前比價(jià)雖然距離進(jìn)口窗口打開尚遠(yuǎn)，但內(nèi)外基本面強(qiáng)弱對(duì)比扭轉(zhuǎn)，內(nèi)外價(jià)差有望震蕩收斂，關(guān)注進(jìn)口虧損在2800元/噸以上時(shí)的反套機(jī)會(huì)。
錫:
5月國內(nèi)弱宏觀交投氣氛壓制下，國內(nèi)集成電路產(chǎn)出及進(jìn)出口數(shù)據(jù)雖繼續(xù)縮小同比降幅，但滬錫基本全部回吐了緬甸佤邦資源整合消息帶來的漲勢(shì)。20日，當(dāng)?shù)刎?cái)政部門再次強(qiáng)調(diào)8月整停資源的態(tài)度，且國內(nèi)精礦去庫、低加工費(fèi)背景下西南大廠傳出啟動(dòng)常規(guī)檢修消息，6月供應(yīng)量可能繼續(xù)走低，錫價(jià)止跌短線走升。滬錫加權(quán)上方顯著阻力60周均線，不過，因去年錫市供應(yīng)受訂單滑落、價(jià)格暴跌指引，開工率6月走低、7月觸底，在市場(chǎng)重新平衡當(dāng)前觸底震蕩的消費(fèi)環(huán)境與供應(yīng)在社庫變動(dòng)上出現(xiàn)更積極的信號(hào)前，錫價(jià)較難突破強(qiáng)阻力。同時(shí)，滬錫日均線組合能夠提供較強(qiáng)支撐，托底感明顯。內(nèi)外跨市比價(jià)，國內(nèi)對(duì)精礦進(jìn)口迫切度高，海外低庫存、高升水、持倉高對(duì)錫錠有補(bǔ)庫需求，比價(jià)博弈是可能助推錫價(jià)的關(guān)鍵。6月繼續(xù)關(guān)注錫價(jià)震蕩調(diào)整形態(tài)，低位多配為主。
鎳&不銹鋼
5月鎳價(jià)大幅下跌，其中7月合約從18萬震蕩下跌至15.7萬元，一個(gè)月時(shí)間跌去上個(gè)月全部反彈幅度，市場(chǎng)交投活躍，近月持倉集中，但價(jià)格抵抗并不強(qiáng)勁。在快速下跌的過程中，現(xiàn)貨與7月合
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