| 上傳日期： |
2023/6/2 |
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| 1225KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
何緬南 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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5月百?gòu)?qiáng)房企銷(xiāo)售額單月同比+5.8%，環(huán)比回落14.5%；1-5月百?gòu)?qiáng)房企銷(xiāo)售額累計(jì)同比+8.2%，較上月同比漲幅降低0.6pct，銷(xiāo)售修復(fù)節(jié)奏有所放緩，壓力略增。
5月，TOP10/20/50/100房企的全口徑銷(xiāo)售金額、全口徑銷(xiāo)售面積分別為2,447億元、3,407億元、4,695億元、5,492億元；1,327萬(wàn)平、1,879萬(wàn)平、2,516萬(wàn)平、2,952萬(wàn)平，當(dāng)月同比分別為+12.4%、+10.8%、+7.3%、+5.8%；-14.7%、-8.6%、-12.9%、-13.2%，環(huán)比分別為-10.8%、-11.1%、-13.2%、-14.5%；-11.3%、-7.8%、-7.5%、-9.4%。
1-5月，TOP10/20/50/100房企的全口徑銷(xiāo)售金額、全口徑銷(xiāo)售面積分別為12,509億元、17,756億元、24,336億元、28,548億元；7,413萬(wàn)平、10,274萬(wàn)平、13,723萬(wàn)平、16,084萬(wàn)平，累計(jì)同比分別為+16.3%、+17.7%、+11.7%、+8.2%；-5.2%、-2.3%、-6.4%、-6.7%。
1-4月，百?gòu)?qiáng)房企銷(xiāo)售市占率提升至41%。1-5月，TOP50房企銷(xiāo)售延續(xù)分化，頭部國(guó)央企和優(yōu)質(zhì)民企銷(xiāo)售額同比提升明顯，出險(xiǎn)民營(yíng)房企銷(xiāo)售表現(xiàn)依舊掙扎。
1-5月，TOP50房企中的47家房企全口徑銷(xiāo)售額累計(jì)同比平均值為+35.6%，中位數(shù)+40%，其中累計(jì)同比正增長(zhǎng)公司有31家，較上月持平；累計(jì)同比在+30%以上的房企有25家，以國(guó)央企和部分優(yōu)質(zhì)頭部民企為主；累計(jì)同比低于-30%的房企有5家，主要為民營(yíng)房企。
1-4月，TOP10/20/50/100房企權(quán)益銷(xiāo)售額占全國(guó)商品房銷(xiāo)售額比重分別為18.6%、25.8%、34.9%、41.1%，同比+3.0pct、+3.9pct、+2.8pct、+2.0pct。
5月，濱江/招蛇/金茂銷(xiāo)售同比亮眼；1-5月，越秀/華發(fā)/濱江銷(xiāo)售延續(xù)高增長(zhǎng)。
5月，20家主流重點(diǎn)房企中，銷(xiāo)售額單月同比表現(xiàn)前三名的公司為：濱江集團(tuán)（+108%）、招商蛇口（+64%）、中國(guó)金茂（+58%）；1-5月，20家主流重點(diǎn)房企中，銷(xiāo)售額累計(jì)同比表現(xiàn)前三名的公司為：越秀地產(chǎn)（+101%）、華發(fā)股份（+86%）、濱江集團(tuán)（+78%）。
投資建議：2023開(kāi)年，監(jiān)管部門(mén)密集發(fā)聲，釋放積極信號(hào)，明確房地產(chǎn)金融化泡沫化勢(shì)頭得到實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展事關(guān)金融市場(chǎng)穩(wěn)定和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局。供給側(cè)來(lái)看，多部委相繼表態(tài)，通過(guò)信貸、債券、股權(quán)多種方式綜合協(xié)同，“三箭連珠”，執(zhí)行層面可操作性大幅提升，有力提振房地產(chǎn)行業(yè)信心；需求側(cè)來(lái)看，5年期LPR下調(diào)，地方政府“因城施策”引導(dǎo)合理住房消費(fèi)需求，包括優(yōu)化“認(rèn)房認(rèn)貸”標(biāo)準(zhǔn)，下調(diào)首付比例及按揭利率等。政策利好頻發(fā)，供給側(cè)信用風(fēng)險(xiǎn)逐步出清，需求側(cè)促進(jìn)購(gòu)房消費(fèi)實(shí)質(zhì)性升溫，新冠疫情管控優(yōu)化，高能級(jí)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)供需回暖明顯，區(qū)域分化格局進(jìn)一步凸顯。投資建議關(guān)注三條主線：1）看好綜合開(kāi)發(fā)能力強(qiáng)、核心土儲(chǔ)充裕、信用優(yōu)勢(shì)顯著、品牌美譽(yù)度高的龍頭房企未來(lái)市占率與ROE率先提升，建議關(guān)注招商蛇口、保利發(fā)展、中國(guó)金茂、華潤(rùn)置地、中國(guó)海外發(fā)展、越秀地產(chǎn)、濱江集團(tuán)、中國(guó)海外宏洋集團(tuán)；2）看好先發(fā)布局多元賽道、第二增長(zhǎng)曲線發(fā)展穩(wěn)健、存量資產(chǎn)資源豐富、未來(lái)有望運(yùn)用REITs提高資產(chǎn)回報(bào)率的房企，建議關(guān)注萬(wàn)科A/萬(wàn)科企業(yè)、龍湖集團(tuán)、新城控股、金地集團(tuán)；3）看好我國(guó)產(chǎn)業(yè)園步入存量改革+創(chuàng)新發(fā)展期，逐步邁向?qū)I(yè)化運(yùn)營(yíng)發(fā)展，公募REITs利于產(chǎn)業(yè)園資產(chǎn)重估，建議關(guān)注上海臨港。
風(fēng)險(xiǎn)分析：房地產(chǎn)行業(yè)寬松政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目竣工不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)多元化業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不佳風(fēng)險(xiǎn)等。
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