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事件：
　　據(jù)第一商用車網(wǎng)報(bào)道，2023年5月我國重卡市場(chǎng)銷售約7萬輛（包含出口和新能源），同比增長(zhǎng)42%，環(huán)比下滑16%。
　　5月同比高增，主要系基數(shù)效應(yīng)與出口強(qiáng)勁所致。
　　1）基數(shù)效應(yīng)：去年5月受疫情管控影響，重卡銷量為4.92萬輛，低于月均5.6萬，較低的基數(shù)為今年5月的同比高增創(chuàng)造了客觀條件；
　　2）出口強(qiáng)勁：5月出口銷量約2萬輛，同比增長(zhǎng)超50%，對(duì)重卡銷量形成了有力支撐。出口國家仍集中在新興市場(chǎng)國家，其中俄羅斯增量最快。
　　5月環(huán)比下滑，主要受短期投資走低、庫存高企以及季節(jié)性因素拖累。
　　1）5月建筑業(yè)PMI數(shù)據(jù)環(huán)比回落5.7個(gè)百分點(diǎn)，表明基建與地產(chǎn)投資修復(fù)力度不足，對(duì)重卡的終端需求乏力；2）目前行業(yè)庫存仍舊處于高位，經(jīng)銷商消化庫存在一定程度上限制了新車銷售；3）5-7月各地逐步進(jìn)入高溫天氣，使得重卡銷量存在季節(jié)性下降的特點(diǎn)。
　　預(yù)計(jì)6月重卡銷量約為6萬輛；其中，出口約為2萬輛，延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　展望6月，受基建、地產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)的工程建設(shè)用車需求以及受社會(huì)消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的物流運(yùn)輸需求預(yù)計(jì)維持現(xiàn)狀。但考慮到季節(jié)性變化以及去庫存壓力，我們預(yù)計(jì)重卡銷量約為6萬輛，同環(huán)比分別約+9%/-14%。其中，受俄羅斯市場(chǎng)提振，出口延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)約為2萬輛。
　　下半年重卡出口預(yù)計(jì)小幅收斂，但全年出口仍舊穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　相比上半年，下半年全球經(jīng)濟(jì)放緩逐步傳導(dǎo)至新興市場(chǎng)國家，預(yù)計(jì)會(huì)部分減少重卡的海外需求。但全年來看，受益于“一帶一路”沿線國家的基建合作以及俄羅斯市場(chǎng)的增量空間，出口將延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)今年首次突破20萬輛。
　　中長(zhǎng)期看，行業(yè)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力仍舊持續(xù)，明后年將步入快速上行周期。
　　市場(chǎng)復(fù)蘇的主要驅(qū)動(dòng)力在于：1）《柴油貨車污染治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》提出，到2025年力爭(zhēng)新能源與國六貨車保有量占比達(dá)到40%。在該目標(biāo)下，國三、國四重卡的置換需求將成為重卡銷量的主要支撐。2）出口需求旺盛，打開了行業(yè)的增量空間。3）明后年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程將加快，基建新開工項(xiàng)目與公路貨運(yùn)需求回暖將有效拉動(dòng)重卡銷量。因此，明后年重卡需求有望得到明顯恢復(fù)，步入快速上行周期。
　　投資建議
　　重卡市場(chǎng)周期復(fù)蘇邏輯確定性強(qiáng)，建議關(guān)注：【中國重汽A/H】重卡整車制造龍頭，出口市占率50%；【中集車輛】全球半掛行業(yè)龍頭，新能源業(yè)務(wù)發(fā)力；【一汽解放】國內(nèi)市場(chǎng)份額第一，出口持續(xù)增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；海外市場(chǎng)需求不及預(yù)期。