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一、行業(yè)細(xì)覽：紡服產(chǎn)業(yè)鏈完整且細(xì)分賽道各具特點(diǎn)
　　上中下游涇渭分明：在第三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移后，亞洲成為全球最大的紡織服裝生產(chǎn)基地。全球紡織行業(yè)經(jīng)歷了由歐美向亞洲轉(zhuǎn)移，再到亞洲內(nèi)部轉(zhuǎn)移的過程。從成衣制造國(guó)際區(qū)域轉(zhuǎn)移來看，產(chǎn)業(yè)中心從發(fā)達(dá)國(guó)家逐漸向新興工業(yè)化國(guó)家，再到發(fā)展中國(guó)家的階梯式轉(zhuǎn)移；從地區(qū)分布來看，國(guó)際紡織業(yè)新增產(chǎn)能呈現(xiàn)向亞洲轉(zhuǎn)移趨勢(shì)，歐美市場(chǎng)受人工成本高企等因素制約，其相對(duì)優(yōu)勢(shì)逐步弱化。而亞洲演變?yōu)槌梢轮圃煨袠I(yè)核心區(qū)的主要原因?yàn)椋航咏牧袭a(chǎn)地、相對(duì)低廉人工成本、政策鼓勵(lì)及支持。
　　二、上游+中游：紡織制造行業(yè)規(guī)模超兩萬億元，近三年CAGR為7%以上
　　紡織制造業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)穩(wěn)健。2022年紡織業(yè)營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)26,157.6億元，同比+1.7%；2020-2022年CAGR=7.2%。紡織品及成品服裝出口連年攀升，2017-2022年CAGR=3.9%。2019年中美貿(mào)易摩擦出現(xiàn)，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境波動(dòng)不斷，服裝出口有所承壓。2020年全球疫情首年，國(guó)內(nèi)及時(shí)采取封控措施使供應(yīng)鏈快速恢復(fù)，東南亞訂單有所回流。2022年紡織及服裝出口額實(shí)現(xiàn)3,233.5億美元，同比+2.5%，創(chuàng)歷史新高。
　　行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素
　　行業(yè)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素：
　?、賻齑嫖C(jī)。行業(yè)內(nèi)部分公司并不直接管理終端零售，渠道庫存或有積壓風(fēng)險(xiǎn)。
　　②全球經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，需求不足。全球經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，終端消費(fèi)者或?qū)p少對(duì)非必選消費(fèi)的支出，需求的乏力將影響品牌端和制造端。
　?、墼牧蟽r(jià)格走高。若原材料價(jià)格持續(xù)走高，在價(jià)格轉(zhuǎn)嫁路徑不暢的情況下，企業(yè)的收入及利潤(rùn)將會(huì)受到影響。
　?、芟M(fèi)者偏好轉(zhuǎn)變。紡織服裝行業(yè)潮流風(fēng)向變化較快，若無法捕捉消費(fèi)潮流，將會(huì)影響終端銷售。
　?、菀咔榉磸?fù)。疫情反復(fù)將直接影響工廠生產(chǎn)及線下消費(fèi)客流，間接影響品牌企業(yè)流水表現(xiàn)。