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5月制造業(yè)PMI環(huán)比下降0.4pct至48.8%，連續(xù)第二個(gè)月落入收縮區(qū)間。非制造業(yè)PMI環(huán)比下降1.9pct至54.5%。制造業(yè)與非制造業(yè)景氣度分化。
　　一、制造業(yè)：產(chǎn)需兩端景氣收縮，價(jià)格持續(xù)回落
　　5月制造業(yè)PMI連續(xù)第三個(gè)月環(huán)比下降，錄得歷史同期最低值。產(chǎn)需兩端景氣度持續(xù)回落，需求不足拖累生產(chǎn)端修復(fù)。在生產(chǎn)端，5月生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比下降0.6pct至49.6%，時(shí)隔4個(gè)月再度落入收縮區(qū)間。在需求端，內(nèi)外需均持續(xù)位于收縮區(qū)間，內(nèi)需回落幅度略大于外需。新訂單指數(shù)環(huán)比下降0.5pct至48.3%，內(nèi)需修復(fù)動(dòng)能仍然偏弱；出口訂單指數(shù)環(huán)比下降0.4pct至47.2%，出口增速下行壓力持續(xù)加大。
　　價(jià)格指數(shù)持續(xù)回落，企業(yè)成本壓力有所緩解。部分大宗商品價(jià)格持續(xù)下行帶動(dòng)原材料價(jià)格連續(xù)第二個(gè)月位于收縮區(qū)間，環(huán)比大幅下降5.6pct至40.8%。需求不足拖累出廠價(jià)格指數(shù)下降3.3pct至41.6%，連續(xù)第三個(gè)月位于收縮區(qū)間。
　　企業(yè)信心仍處擴(kuò)張區(qū)間。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)小幅下降0.6pct至54.1%，環(huán)比連續(xù)第三個(gè)月回落。企業(yè)景氣度分化，大型企業(yè)景氣度回升0.7pct至50.0%榮枯線，中、小型企業(yè)景氣度環(huán)比分別下降1.6pct、1.1pct，連續(xù)第二個(gè)月位于收縮區(qū)間。
　　企業(yè)庫(kù)存去化有所加速。企業(yè)原材料、產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)環(huán)比分別小幅下降0.3pct、0.5pct至47.6%、48.9%，持續(xù)位于收縮區(qū)間。就業(yè)修復(fù)持續(xù)承壓，從業(yè)人員指數(shù)下降0.4pct至48.4%，連續(xù)第三個(gè)月位于收縮區(qū)間。供應(yīng)鏈修復(fù)略有加速，供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)小幅上升0.2pct至50.5%。
　　二、非制造業(yè)：建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)擴(kuò)張放緩
　　非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比反季節(jié)性下降1.9pct至54.5%。建筑業(yè)與服務(wù)業(yè)景氣度仍保持?jǐn)U張，但斜率大幅放緩。一方面，重大項(xiàng)目建設(shè)平穩(wěn)有序推進(jìn)，基建等投資活動(dòng)進(jìn)入年內(nèi)淡季；另一方面，前期積壓需求釋放后，短期內(nèi)服務(wù)業(yè)修復(fù)動(dòng)能轉(zhuǎn)弱。
　　建筑業(yè)景氣度保持?jǐn)U張，基建投資仍是重要支撐。建筑業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比下降5.7pct至58.2%。重大項(xiàng)目施工保持平穩(wěn)，土木工程經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)高位回落8.7pct至61.7%。房地產(chǎn)景氣度下降2pct至46.7%，連續(xù)第二個(gè)月位于收縮區(qū)間。
　　服務(wù)業(yè)擴(kuò)張持續(xù)放緩。服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比下降1.3pct至53.8%。前期積壓需求釋放以及節(jié)假日因素消退，出行類(lèi)服務(wù)消費(fèi)全面放緩，航空運(yùn)輸業(yè)、住宿業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)分別大幅下降11.6pct、13.3pct至67%、55.3%，餐飲業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)小幅反彈0.8pct至57.1%。服務(wù)業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為48.3%，環(huán)比微升0.1pct，整體就業(yè)壓力仍較大。
　　三、小結(jié)：制造業(yè)與服務(wù)業(yè)繼續(xù)分化
　　總體上看，5月PMI受整體需求疲弱拖累，連續(xù)第二個(gè)月落入收縮區(qū)間。制造業(yè)供需兩端修復(fù)動(dòng)能轉(zhuǎn)弱，生產(chǎn)回落略大于需求，表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)“內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足”。非制造業(yè)指數(shù)高位回落，仍保持?jǐn)U張，但服務(wù)業(yè)就業(yè)持續(xù)承壓。前瞻地看，在需求偏弱及季節(jié)性因素影響下，PMI指數(shù)短期內(nèi)或位于收縮區(qū)間。