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【自動駕駛芯片：中央計算、大模型與領(lǐng)航輔助引領(lǐng)新一輪創(chuàng)新】
　　自動駕駛芯片正伴隨汽車智能化趨勢加速迎來行業(yè)爆發(fā)期。我們認(rèn)為，中短期，隨著今年價格戰(zhàn)的打響，不同價位車型的智能化方案或有所分化，進(jìn)而產(chǎn)生對芯片算力和架構(gòu)的不同需求。長期我們認(rèn)為，智能化滲透率將決定需求，中央計算、大模型等新范式將決定技術(shù)路線，量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)、工具鏈、性價比將決定規(guī)模與競爭格局。自動駕駛芯片將是全產(chǎn)業(yè)鏈格局最為穩(wěn)固、集中度最高的環(huán)節(jié)，我們判斷全球市場4-5家、國內(nèi)市場3-4家寡頭或有望占據(jù)行業(yè)80%-90%以上的市場份額。
　　【紡織服裝：可以適當(dāng)樂觀一點(diǎn)】
　　短期看，中報業(yè)績、估值參考向2024年切換、Q4低基數(shù)期將成為板塊股價催化劑，我們建議優(yōu)選基本面向上的優(yōu)質(zhì)公司，一方面關(guān)注今年有提價預(yù)期、開店空間和份額提升邏輯的品牌，另一方面把握受益低線城市消費(fèi)降級趨勢，以及部分細(xì)分賽道優(yōu)質(zhì)品牌，1年以上維度看，當(dāng)下時點(diǎn)兼具勝率與賠率。更長維度看，運(yùn)動行業(yè)仍是具有一定成長性、格局最優(yōu)的消費(fèi)品賽道，在科技瓶頸、產(chǎn)品迭代放緩的背景下，國產(chǎn)品牌會加速縮小與國際品牌的差距，我們看好行業(yè)中將涌現(xiàn)部分中小品牌的成長機(jī)會。
　　【軍工：國產(chǎn)大飛機(jī)進(jìn)入“新時代”】
　　5月28日，中國東方航空使用中國商飛交付的全球首架C919大型客機(jī)，正式開啟該機(jī)型的全球首次商業(yè)載客飛行。根據(jù)中國商飛數(shù)據(jù)，預(yù)計到2040年中國將超過北美和歐洲成為全球客機(jī)需求規(guī)模最大的地區(qū)，其中近6成交付新機(jī)為以C919代表的160座級單通道客機(jī)。依托國內(nèi)巨大的剛性需求以及海外市場的拓展?jié)摿ΓA(yù)計C919大飛機(jī)的國內(nèi)配套企業(yè)將受益于后續(xù)國產(chǎn)替代的推進(jìn)，特別是為后續(xù)型號做好技術(shù)儲備。
　　【美妝：國產(chǎn)原料興起】
　　科技進(jìn)步的驅(qū)動，疊加品牌方/平臺/KOL/消費(fèi)者各方訴求升級，本土美妝原料生態(tài)快速形成，有望推動美妝原料企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速、高質(zhì)量發(fā)展。本土原料公司成長確定性強(qiáng)，有望通過拓品類、拓場景不斷擴(kuò)大自身規(guī)模、提升盈利能力。投資主線：1）本土原料類企業(yè)如華熙生物、科思股份、福瑞達(dá)；2）受益于本土原料崛起的本土美妝如珀萊雅、華熙生物、巨子生物、貝泰妮等；3）建議關(guān)注初創(chuàng)類企業(yè)如維琪科技、杉海創(chuàng)新、中科欣揚(yáng)、瑞德林生物等。
　　風(fēng)險因素：自動駕駛滲透率不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦加劇，中國芯片廠商的ARM方案授權(quán)和臺積電代工受限；中國芯片廠商針對艙駕一體等新趨勢的技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期；全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩等。消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。灰咔閿_動線下客流；國產(chǎn)品牌升級不及預(yù)期。C919市場認(rèn)可度不及預(yù)期的風(fēng)險；C919生產(chǎn)進(jìn)度和交付不及預(yù)期的風(fēng)險；C919長時間運(yùn)行可靠性的風(fēng)險；C919國產(chǎn)替代率不及預(yù)期的風(fēng)險；航空發(fā)動機(jī)、機(jī)載系統(tǒng)、原材料配套延誤或停止供應(yīng)的風(fēng)險；行業(yè)規(guī)模預(yù)測偏差風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，民機(jī)市場需求不及預(yù)期的風(fēng)險；歐美適航取證不及預(yù)期的風(fēng)險。原料新制備技術(shù)、新工藝及新品種的研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)度不及預(yù)期。