>> 開源證券-宏觀經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評-美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)點(diǎn)評：矛盾的就業(yè)數(shù)據(jù)或驅(qū)使聯(lián)儲6月“按兵不動”-230603
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
何寧 |
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美國就業(yè)市場數(shù)據(jù)分化，失業(yè)率有所上升
1.新增非農(nóng)就業(yè)再度上升，服務(wù)業(yè)仍是主要貢獻(xiàn)項
5月新增非農(nóng)就業(yè)33.9萬人，較4月份再度上升，且超市場預(yù)期較多，新增就業(yè)市場表現(xiàn)強(qiáng)勁。結(jié)構(gòu)上看，服務(wù)業(yè)仍是當(dāng)前新增就業(yè)的主要構(gòu)成。總的看，當(dāng)前美聯(lián)儲加息似乎尚未對服務(wù)業(yè)造成明顯負(fù)面影響，但隨著高利率水平時間越來越長，相關(guān)就業(yè)下行趨勢仍在持續(xù)，不過離美聯(lián)儲的合意水平尚有距離。
2.失業(yè)率有較大幅度提升，就業(yè)市場數(shù)據(jù)分化
失業(yè)率方面，5月失業(yè)率錄得3.7%，較4月份提升0.3個百分點(diǎn)，顯示當(dāng)前美國勞動力市場有所降溫，具體來看，5月份調(diào)查人口增加17.5萬，勞動力人口增加13萬，勞動參與率錄得62.6%，與4月基本持平。但總就業(yè)人口下降31萬，失業(yè)人口上升44萬，從而帶動失業(yè)率上升。我們認(rèn)為，在勞動參與率難以再度提升的背景下，失業(yè)率出現(xiàn)上升，或反映當(dāng)前美國勞動力市場已經(jīng)在發(fā)生變化，后續(xù)勞動力市場的降溫或?qū)⒊掷m(xù)。
3.薪資增長邊際降速
5月美國非農(nóng)就業(yè)時薪錄得33.44美金，同比上升4.3%，環(huán)比上升0.3%，均較4月份下降0.1個百分點(diǎn)。具體來看，5月休閑和酒店業(yè)、采礦業(yè)、批發(fā)業(yè)薪資同比增長較多，金融活動、運(yùn)輸倉儲業(yè)薪資同比增長較少?？偟膩砜?，5月服務(wù)業(yè)薪資環(huán)比增速較低帶動整體薪資增長邊際降速，我們認(rèn)為，考慮到失業(yè)率提升，勞動力供給未繼續(xù)惡化，薪資增速可能仍會繼續(xù)放緩。
4.勞動力市場總體緊張程度邊際提升
從4月LOJTS數(shù)據(jù)來看，目前職位空缺數(shù)為1010.3萬人，較3月逆勢上升35.8萬人，職位空缺率上升0.3個百分點(diǎn)至6.1%，總體就業(yè)缺口擴(kuò)大至約440萬。但主動離職率再次下降0.1個百分點(diǎn)至2.4%，或顯示當(dāng)前美國就業(yè)市場雖保持韌性，但下行趨勢或仍未變，不過后續(xù)美國勞動力市場放緩的速度可能依舊偏慢。
矛盾的就業(yè)數(shù)據(jù)或驅(qū)使美聯(lián)儲6月“按兵不動”
我們認(rèn)為，從當(dāng)前的情況來看，5月失業(yè)率上升的背后反映出整體就業(yè)市場仍在降溫（失業(yè)人數(shù)上升疊加總就業(yè)人數(shù)下降），離職率的下降亦是一個側(cè)證。若后續(xù)失業(yè)率持續(xù)上升，或保持較高失業(yè)率一段時間，美國勞動力市場的拐點(diǎn)可能即將來臨。對美聯(lián)儲來說，5月份的就業(yè)數(shù)據(jù)可謂是“喜憂參半”，僅從當(dāng)前的就業(yè)數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲6月份暫停加息的概率較高，一則失業(yè)率上行趨勢是否可持續(xù)還需要時間觀察；二則當(dāng)前利率水平已經(jīng)較高，實(shí)際政策利率已經(jīng)轉(zhuǎn)正，對經(jīng)濟(jì)活動的負(fù)面影響后續(xù)將持續(xù)體現(xiàn)，繼續(xù)加息需要的條件更為嚴(yán)格，否則容易對經(jīng)濟(jì)造成額外壓力。數(shù)據(jù)發(fā)布后，CME期貨顯示6月份維持當(dāng)前利率水平的概率為74.7%。
風(fēng)險提示：國際局勢緊張引發(fā)通脹超預(yù)期。
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