>> 開源證券-投資策略點評：6月美聯(lián)儲加息預期升溫，維持謹慎-230529
| 上傳日期： |
2023/5/30 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
張弛 |
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美聯(lián)儲加息市場預期再升溫，掣肘外資流入
內(nèi)、外資同時凈流出，基金新發(fā)規(guī)模仍偏低。具體來看：（1）近7日陸股通凈流出進一步擴大；（2）兩融凈流入轉(zhuǎn)負；（3）5月偏股型公募基金新發(fā)規(guī)模較低，近30日場內(nèi)基金凈流出擴大。資金面整體繼續(xù)收緊。
根據(jù)CME的FedWatch工具，截至5月28日，美聯(lián)儲6月加息概率已升至64%，美債長端收益率繼續(xù)上行，中美利差倒掛加深。究其原因，一方面，觀察美聯(lián)儲5月24日議息會議紀要發(fā)現(xiàn)：其內(nèi)部觀點存在較大分歧，且目前鷹派呼聲已高于此前市場預期；另一方面，美國經(jīng)濟動力雖有放慢跡象，但程度依然較低，尤其是薪資、就業(yè)保持強勁，促使美國居民可支配收入仍處于上行通道，從而拉動其服務業(yè)、抑制通脹回落。我們基于此前搭建的美債收益率定價三因子模型，考慮到：一是短期美聯(lián)儲貨幣緊縮政策或仍不會轉(zhuǎn)向；二是“10年期美債收益率”對于貨幣緊縮“延長”及長期利率上調(diào)預期可能存在不充分定價。這意味著，短期而言，“10年期美債收益率”仍有上漲動力，故我們維持判斷短期人民幣匯率將繼續(xù)存在貶值壓力，或掣肘外資流入，甚至導致A股市場進一步調(diào)整。
內(nèi)外資偏好及影響力
近7日內(nèi)資凈買入TOP5行業(yè)：機械設備、建筑裝飾、非銀金融、房地產(chǎn)及煤炭，環(huán)比前一周加快流入機械設備、房地產(chǎn)等行業(yè)。近30日風格增持【金融】。
近7日外資凈買入TOP5行業(yè)：電子、石油石化、公用事業(yè)、美容護理及家用電器，周環(huán)比加快流入家用電器、電子等行業(yè)。近30日風格增持【成長】。近期內(nèi)、外資凈流入持續(xù)收窄，資金輪動較快，分布較為分散。
近30日內(nèi)資“持股市值/流通市值”上升TOP5：建筑裝飾、傳媒、有色金屬、商貿(mào)零售和農(nóng)林牧漁；“持股市值/流通市值”絕對占優(yōu)且偏好顯著上升行業(yè)：食品飲料、計算機、有色金屬、農(nóng)林牧漁和社會服務。近30日外資“持股市值/流通市值”上升TOP5：傳媒、美容護理、汽車、環(huán)保和石油石化；“持股市值/流通市值”絕對占優(yōu)且偏好顯著上升行業(yè)：傳媒、美容護理、汽車、環(huán)保和石油石化。期間內(nèi)、外資偏好上升共振的行業(yè)：食品飲料。
情緒面指標：熱度消退、上漲動能下降
全A騰落指數(shù)回落，市場上漲動能下降；全A換手率下行，交易熱度仍在消退；板塊輪動速度下降，成交額集中有所回升，或反映輪動、分化勢頭減弱，其中中特估輪動指數(shù)處于低位，反映中特估板塊內(nèi)部主線較為清晰；凈新高占比反映出：重視公用事業(yè)，尤其是電力行業(yè)上漲動能加速。
風險提示：國內(nèi)通脹明顯升溫、貼現(xiàn)率明顯抬升、國內(nèi)剩余流動性釋放低于預期。
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