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短期人民幣仍有貶值壓力
　　內(nèi)資凈流入收窄、外資凈流出，基金新發(fā)規(guī)模仍偏低。具體來看：（1）近7日陸股通凈流入轉(zhuǎn)負(fù)；（2）融資凈流入較低；（3）5月偏股型公募基金新發(fā)規(guī)模較低，近30日?qǐng)鰞?nèi)基金凈流入減弱。外資凈流入趨勢(shì)放緩，資金面整體均有所回落。短期而言，我們判斷人民幣匯率仍有貶值壓力，或掣肘外資流入。主要基于：一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再起，美債收益率有所反彈。多位目前擁有投票權(quán)的美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表偏鷹派表態(tài)，10年期美債收益率上周（5.15-5.19）大幅上行至3月以來新高，美元兌人民幣中間價(jià)年內(nèi)首度“破7”。另一方面，企業(yè)實(shí)際資產(chǎn)回報(bào)率或趨于下行，或?qū)е陆迪㈩A(yù)期升溫。伴隨著PPI持續(xù)下行，工業(yè)企業(yè)實(shí)際利率將明顯抬升，導(dǎo)致企業(yè)實(shí)際資產(chǎn)回報(bào)率趨于下行。這將不利于微觀企業(yè)生產(chǎn)、投資的意愿持續(xù)恢復(fù)，從而抑制宏觀經(jīng)濟(jì)走出“弱復(fù)蘇困境”。故我們判斷：未來央行仍有降息的可能性，關(guān)注6月MLF續(xù)作窗口。顯然，短期人民幣匯率或在中美利差收窄預(yù)期的疊加影響下仍有貶值壓力。歷史上來看，人民幣匯率加速貶值期間，因資金面掣肘疊加對(duì)國(guó)內(nèi)基本面擔(dān)憂或?qū)е率袌?chǎng)出現(xiàn)較為明顯的調(diào)整，考慮到目前市場(chǎng)主線淡化、輪動(dòng)加快、賺錢效應(yīng)減弱及成交量萎縮，預(yù)計(jì)短期A股或?qū)⒚媾R階段性調(diào)整壓力，直到基本面復(fù)蘇程度有實(shí)質(zhì)性提升。
　　內(nèi)外資偏好及影響力
　　近7日內(nèi)資凈買入TOP5行業(yè)：通信、電子、電力設(shè)備、建筑裝飾及國(guó)防軍工，環(huán)比前一周加快流入通信、電子等行業(yè)。近30日風(fēng)格增持【金融】。
　　近7日外資凈買入TOP5行業(yè)：電力設(shè)備、電子、國(guó)防軍工、傳媒及醫(yī)藥生物，周環(huán)比加快流入電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)。近30日風(fēng)格增持【成長(zhǎng)】。近期內(nèi)、外資凈流入相對(duì)收窄，部分前期熱點(diǎn)板塊資金流出，資金在板塊之間分布較為分散。
　　近30日內(nèi)資“持股市值/流通市值”上升TOP5：有色金屬、社會(huì)服務(wù)、建筑材料、農(nóng)牧和商貿(mào)零售；“持股市值/流通市值”絕對(duì)占優(yōu)且偏好顯著上升行業(yè)：電子、計(jì)算機(jī)、食飲、有色金屬、農(nóng)林牧漁、美容護(hù)理和社會(huì)服務(wù)。近30日外資“持股市值/流通市值”上升TOP5：環(huán)保、汽車、美容護(hù)理、電力設(shè)備和通信；“持股市值/流通市值”絕對(duì)占優(yōu)且偏好顯著上升行業(yè)：電力設(shè)備、食飲、醫(yī)藥生物、美容護(hù)理和傳媒。期間內(nèi)、外資偏好上升共振的行業(yè)：食飲和美容護(hù)理。
　　情緒面指標(biāo)：主線模糊、輪動(dòng)再次加快
　　全A騰落指數(shù)反彈，市場(chǎng)上漲動(dòng)能上升；全A換手率下行，交易熱度逐漸消退；板塊輪動(dòng)速度回升，或反映輪動(dòng)加快、主線淡化，其中中特估輪動(dòng)指數(shù)處于低位，反映中特估板塊內(nèi)部主線較為清晰；成交額集中度隨大盤成交額下降同樣繼續(xù)有所減弱；凈新高占比反映出：重視公用事業(yè)上漲動(dòng)能加速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)通脹明顯升溫、貼現(xiàn)率明顯抬升、國(guó)內(nèi)剩余流動(dòng)性釋放低于預(yù)期。