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核心觀點(diǎn)：貴金屬方面，周初美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言偏鴿，6月加息概率回落，金價(jià)上行，周五公布的非農(nóng)人數(shù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，加息預(yù)期提升，金價(jià)承壓下行。工業(yè)金屬方面，終端需求向好提振市場(chǎng)信心，庫(kù)存低位支撐價(jià)格上行。能源金屬方面，鋰鹽成本支撐有力，成交重心走高；鈷鹽終端需求回暖，價(jià)格持續(xù)回升；輕稀土價(jià)格維穩(wěn)，中重稀土價(jià)格下調(diào)。
　　貴金屬：黃金-美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言偏鴿但非農(nóng)人數(shù)激增，金價(jià)先揚(yáng)后抑。倫敦現(xiàn)貨金周上漲0.79%至1963.25美元/盎司，SHFE金周度上漲1.62%至453.06元/克。美東時(shí)間5月31日，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表講話?？紤]到信貸緊縮等因素對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的影響，理事杰斐遜和費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克特溫婉表明了暫停加息的立場(chǎng)。受此影響，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的概率回落至32%左右。但周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)表明勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)激增33.9萬(wàn)遠(yuǎn)超預(yù)期值，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期提升，外盤(pán)金價(jià)承壓回落。
　　工業(yè)金屬：銅-恐慌情緒緩和疊加悲觀情緒好轉(zhuǎn)，銅價(jià)先抑后揚(yáng)。LME/SHFE銅周度漲2.81%/3.15%至8340/65910（美）元/噸。宏觀方面，美國(guó)債務(wù)上限談判出現(xiàn)重大進(jìn)展，達(dá)成原則協(xié)議，同意將上限提高兩年，恐慌情緒得到安撫，短線或?qū)r(jià)格形成提振。供給方面，海外礦的生產(chǎn)端和港口運(yùn)輸端問(wèn)題陸續(xù)得到解決，加工費(fèi)持續(xù)上漲，不改寬松局面，部分煉廠的原料庫(kù)存開(kāi)始累庫(kù)，供應(yīng)端修復(fù)符合預(yù)期。需求方面，近期接貨需求稍顯謹(jǐn)慎，以駐足觀望或剛需采購(gòu)為主。但周四公布的5月財(cái)新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)錄的50.9，時(shí)隔兩月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，提振需求信心，銅價(jià)受益反彈。庫(kù)存方面，本周滬銅庫(kù)存8.66萬(wàn)噸，上升0.55%。鋁-終端需求向好提振市場(chǎng)信心，低庫(kù)存支撐價(jià)格上行。LME/SHFE鋁周度漲2.32%/3.00%至2298/18395(美)元/噸。供給方面，本周電解鋁企業(yè)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，主要集中于貴州地區(qū)。整體來(lái)看，電解鋁供應(yīng)繼續(xù)增加。需求方面，本周下游加工企業(yè)對(duì)鋁水的需求依舊較為穩(wěn)定。終端需求方面，5月財(cái)新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示需求向好。同時(shí)多地持續(xù)推進(jìn)恢復(fù)和擴(kuò)大需求，提振制造業(yè)水平，預(yù)計(jì)需求或持續(xù)復(fù)蘇。庫(kù)存方面，本周LME鋁持續(xù)去庫(kù)，目前庫(kù)存在57.90萬(wàn)噸，較上周減少0.08萬(wàn)噸。中國(guó)鋁錠社會(huì)庫(kù)存本周繼續(xù)下降，較上周減少6.20萬(wàn)噸。
　　能源金屬：鋰-成本支撐有力，價(jià)格窄幅上調(diào)。供應(yīng)方面，天氣變暖，青海地區(qū)鋰鹽廠逐步進(jìn)入生產(chǎn)黃金期，碳酸鋰產(chǎn)量增量明顯。但是市場(chǎng)缺礦問(wèn)題依舊存在，限制碳酸鋰和氫氧化鋰開(kāi)工。成本方面，進(jìn)口礦石價(jià)格接連上漲，成本壓力加劇，對(duì)鋰鹽價(jià)格形成強(qiáng)有力的支撐。需求方面，近期下游儲(chǔ)能市場(chǎng)需求量較好，動(dòng)力市場(chǎng)還未完全恢復(fù)，終端汽車(chē)需求量仍較為有限。5月結(jié)束，整體訂單量環(huán)比上行，出貨量上漲，部分廠家6月訂單較多。庫(kù)存方面，整體庫(kù)存水平減少，對(duì)價(jià)格提供支撐。鈷-終端市場(chǎng)回暖，鈷鹽穩(wěn)步上行。供給方面，周內(nèi)多數(shù)企業(yè)維持正常生產(chǎn)，少數(shù)四鈷廠家滿(mǎn)產(chǎn)開(kāi)工，表現(xiàn)積極。因此，四氧化三鈷市場(chǎng)整體產(chǎn)量呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。需求方面，周內(nèi)終端整體需求持續(xù)恢復(fù)，生產(chǎn)商挺價(jià)心態(tài)依舊，同時(shí)市場(chǎng)出貨較為順暢，成交氛圍尚可，短期內(nèi)鈷氧化物價(jià)格繼續(xù)持穩(wěn)為主。稀土-輕稀土價(jià)格弱穩(wěn)，中重稀土價(jià)格下調(diào)。本周稀土礦保持平價(jià),氧化鐠/氧化釹上漲5.15%/5.10%至51/51.5萬(wàn)元/噸,氧化鋱/氧化鏑下跌5.23%/2.11%至815/209萬(wàn)元/噸。氧化鐠釹價(jià)格暫穩(wěn)，市場(chǎng)情緒多觀望，場(chǎng)內(nèi)低價(jià)現(xiàn)貨難尋，廠家多數(shù)持貨觀望，低價(jià)不愿出貨。中重稀土價(jià)格下調(diào)，場(chǎng)內(nèi)交投氣氛較差，低價(jià)陸續(xù)報(bào)出，成交價(jià)格下調(diào)。
　　相關(guān)標(biāo)的：貴金屬—山東黃金、銀泰黃金；工業(yè)金屬—紫金礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份；鋰—天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源；金屬加工—海亮股份、博威合金；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)需求不振的風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車(chē)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)