>> 華泰期貨-焦煤焦炭月報(bào)：產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)博弈下，雙焦盤面持續(xù)探底-230604
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
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pdf 共7頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王英武,王海濤,鄺志鵬 |
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策略摘要
5月份，焦炭供需平衡，庫(kù)存小幅變化，但部分地區(qū)已連續(xù)提降十輪，核心矛盾還是在整個(gè)鋼材產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)博弈中，成材端銷售壓力傳導(dǎo)到原料需求上，市場(chǎng)情緒悲觀，鋼廠低庫(kù)存運(yùn)行按需補(bǔ)庫(kù)。焦煤端，隨著建材市場(chǎng)需求和價(jià)格明顯回落，焦鋼企對(duì)原料煤的需求也每況愈下，動(dòng)力煤的價(jià)格出現(xiàn)大幅松動(dòng)，進(jìn)口煤普遍出現(xiàn)供大于求，多重利空因素影響下，原煤難有明顯起色。展望6月，需持續(xù)關(guān)注鋼材壓產(chǎn)平控政策的消息，長(zhǎng)期來看，雙焦價(jià)格易跌難漲。受宏觀數(shù)據(jù)向好，目前盤面短期內(nèi)有所回彈，受制約市場(chǎng)環(huán)境和煤價(jià)中樞下跌影響，反彈高度有限，后期需刺激政策出臺(tái)才能支撐價(jià)格。
核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
焦炭方面，縱觀5月，主力合約2309先漲后大幅下跌，月底盤面最終收于1901.5元/噸，環(huán)比下跌247.5元/噸，跌幅為11.52%。宏觀政策方面：統(tǒng)計(jì)局公布的5月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為48.8，環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，前瞻指標(biāo)顯示5月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍偏弱，短期內(nèi)外經(jīng)濟(jì)預(yù)期承壓對(duì)整體商品均帶來考驗(yàn)。從工業(yè)品的實(shí)際工作量來看，地產(chǎn)相關(guān)的黑色建材消費(fèi)量有邊際承壓。但隨后公布的5月財(cái)新制造業(yè)PMI為50.9，重新回到擴(kuò)展區(qū)間，市場(chǎng)情緒有所修復(fù)。疊加最新鋼材產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)顯示：庫(kù)存去化理想，需求有所回暖。市場(chǎng)判斷美聯(lián)儲(chǔ)大概率不會(huì)在6月加息，青島非限購(gòu)區(qū)首套房最低首付20%，地產(chǎn)再傳利好政策，受各方面因素刺激黑色產(chǎn)業(yè)鏈商品在6月初整體呈現(xiàn)超跌反彈走勢(shì)。
從供給端看：本周Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為73.8%，增加0.2%；焦炭日均產(chǎn)量67.2萬噸，減少0.1萬噸，焦炭庫(kù)存107.5萬噸，下降6.6萬噸，煉焦煤總庫(kù)存772.5萬噸，增加3.2萬噸，焦煤可用天數(shù)8.6天，增加0.1天。
從消費(fèi)端看：本周Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率82.36%，環(huán)比上周持平，同比去年下降1.32%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.66%，環(huán)比下降0.26%，同比下降0.24%；鋼廠盈利率32.9%，環(huán)比下降1.3%，同比下降18.62%；日均鐵水產(chǎn)量240.81萬噸，環(huán)比下降0.71萬噸，同比下降1.81萬噸。
從庫(kù)存看：本周Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)247家鋼廠焦炭庫(kù)存609.56萬噸，減少6.6萬噸，焦炭可用天數(shù)11.63天，減少0.1天；230家焦企焦炭庫(kù)存82.6萬噸，減少2.9萬噸；全樣本焦炭總庫(kù)存107.5萬噸，減少6.6萬噸。
焦煤方面，縱觀5月，主力合約2309先略微上漲后大幅下跌，盤面最終收于1227.5元/噸，環(huán)比下跌157.5元/噸，跌幅為11.37%。隨著建材市場(chǎng)需求和價(jià)格明顯回落，焦鋼企對(duì)原料煤的需求也每況愈下，動(dòng)力煤的價(jià)格出現(xiàn)大幅松動(dòng)，多重利空因素影響下，原煤難有明顯起色。
從消費(fèi)端看：本周Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)230家獨(dú)立焦企樣本：產(chǎn)能利用率為74.7%，增加0.3%；焦炭日均產(chǎn)量55.7萬噸，減少0.1萬噸，焦炭庫(kù)存82.6萬噸，減少2.9萬噸。
從庫(kù)存看：本周Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)247家鋼廠樣本：煉焦煤庫(kù)存729.05萬噸，增加1.2萬噸，焦煤可用天數(shù)11.65天，增加0.0天；230家獨(dú)立焦企樣本：煉焦煤庫(kù)存655.3萬噸，增加4.4萬噸，焦煤可用天數(shù)8.8天，增加0.1天。
綜合來看：5月份，焦炭供需平衡，庫(kù)存小幅變化，但部分地區(qū)已連續(xù)提降十輪，核心矛盾還是在整個(gè)鋼材產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)博弈中，成材端銷售壓力傳導(dǎo)到原料需求上，市場(chǎng)情緒悲觀，鋼廠低庫(kù)存運(yùn)行按需補(bǔ)庫(kù)。焦煤端，隨著建材市場(chǎng)需求和價(jià)格明顯回落，焦鋼企對(duì)原料煤的需求也每況愈下，動(dòng)力煤的價(jià)格出現(xiàn)大幅松動(dòng)，進(jìn)口煤普遍出現(xiàn)供大于求，多重利空因素影響下，原煤難有明顯起色。展望6月，需持續(xù)關(guān)注鋼材壓產(chǎn)平控政策的消息，長(zhǎng)期來看，雙焦價(jià)格易跌難漲。受宏觀數(shù)據(jù)向好，目前盤面短期內(nèi)有所回彈，受制約市場(chǎng)環(huán)境和煤價(jià)中樞下跌影響，反彈高度有限，后期需刺激政策出臺(tái)才能支撐價(jià)格。
策略
焦炭方面：低位寬幅震蕩
焦煤方面：低位寬幅震蕩
跨品種：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險(xiǎn)
粗鋼壓產(chǎn)政策、成材利潤(rùn)、焦化利潤(rùn)、煤炭進(jìn)口、外圍宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況等關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
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