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▌產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，大眾宴席恢復(fù)較快
　　品牌端：公司繼續(xù)通過“廣宣投放+事件營銷+消費(fèi)者互動(dòng)+影響力客戶工程”打造品牌勢(shì)能，提升品牌影響力。產(chǎn)品端：1）大眾消費(fèi)和宴席場(chǎng)景恢復(fù)較快，有望帶動(dòng)星級(jí)、柔和及能量系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)較快增長。其中柔和進(jìn)行結(jié)構(gòu)升級(jí)，200-300元的H6占比有望提升。2）金徽年份系列主打商務(wù)消費(fèi)場(chǎng)景，當(dāng)前商務(wù)消費(fèi)正逐步恢復(fù)，同時(shí)年份事業(yè)部加快推進(jìn)品牌和大客戶運(yùn)營，今年有望實(shí)現(xiàn)高增長。3）金徽老窖在華東市場(chǎng)繼續(xù)加大招商力度。
　　▌省內(nèi)夯實(shí)根基，省外持續(xù)擴(kuò)張
　　省內(nèi)：繼續(xù)夯實(shí)根基，以柔和系列為核心單品，市場(chǎng)份額逐步擴(kuò)大。省外：1）以團(tuán)購切入，主打100-400元的能量系列；2）持續(xù)深耕環(huán)甘肅西北市場(chǎng)，當(dāng)前拓展初有成效。陜西市場(chǎng)利用地緣優(yōu)勢(shì)優(yōu)先培育寶雞、漢中和西安，再逐步打通咸陽。2）積極開拓華東及北方市場(chǎng)，加快招商及建立樣板市場(chǎng)，做大后逐步加大品宣及圈層培育投入。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為0.79/1.03/1.30元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為30/23/19倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、高檔酒增長不及預(yù)期、省外擴(kuò)張不及預(yù)期、華東銷售不及預(yù)期等。