>> 中信期貨-黑色建材(黑色)策略周報：刺激政策逐步落地，板塊反彈延續(xù)-230604
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
大小： |
9037KB |
| 格式： |
pdf 共145頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯,唐運(yùn) |
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黑色板塊：刺激政策逐步落地，板塊反彈延續(xù)
上周黑色板塊震蕩上行，波動幅度較大；上行驅(qū)動為宏觀政策令市場情緒轉(zhuǎn)暖，主要涉及青島地產(chǎn)銷售政策調(diào)整以及“放寬地產(chǎn)企業(yè)三道紅線考核，延長過渡期并放松杠桿限制”的市場傳聞。鋼材需求維持季節(jié)性特征，爐料需求短期受鐵水產(chǎn)量高位維穩(wěn)支撐，但周末唐山限產(chǎn)政策或?qū)е妈F水產(chǎn)量繼續(xù)下降，另外爐料供應(yīng)壓力仍存。短期黑色板塊或維持震蕩走勢。
上周鋼聯(lián)口徑五大材需求環(huán)比小幅回升，產(chǎn)量維穩(wěn)，去庫速度環(huán)比加快。需求方面，房企資金仍然緊張，新開工同比降幅擴(kuò)大，地產(chǎn)需求維持弱勢。基建仍然維持高增速，但施工單位反應(yīng)資金緊張，基建需求偏弱。后續(xù)主要關(guān)注新的刺激政策落地情況。供給方面，短期即時利潤好轉(zhuǎn)，鐵水產(chǎn)量維持高位。但唐山開啟限產(chǎn)預(yù)計影響日均鐵水產(chǎn)量2.5萬噸，疊加后續(xù)平控政策預(yù)期，預(yù)計鐵水產(chǎn)量中期有回落壓力。或?qū)Τ刹膬r格形成支撐。
爐料短期壓力暫緩：全球鐵礦發(fā)運(yùn)總量小幅增加，后續(xù)鐵礦發(fā)運(yùn)將逐漸持穩(wěn)。雖然現(xiàn)實(shí)層面鋼廠盈利率小幅回升，導(dǎo)致部分高爐有所復(fù)產(chǎn)；疊加鋼廠原料庫存持鋼材需求維持韌性，鋼廠仍有利潤，導(dǎo)致部分高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)；疊加鋼廠原料庫存持續(xù)低位，支撐鐵礦價格。但后續(xù)隨著海外供給的增加，及粗鋼平控政策正式落地，鐵礦港口累庫壓力加大。若宏觀層面沒有實(shí)質(zhì)性刺激政策出臺，預(yù)計中長期礦價依舊偏弱震蕩。
煤焦端，第十輪提降延續(xù)，幅度為50元/噸，累計降幅750-850元/噸。焦煤方面，焦炭提降情緒轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行。焦炭需求端，鐵水產(chǎn)量回升，下游按需采購，焦鋼博弈持續(xù)。焦炭供應(yīng)和成本端，行業(yè)平均焦化利潤尚可，焦炭產(chǎn)量持穩(wěn)。煤礦出貨有所改善，但庫存同比仍在高位。國內(nèi)焦煤供應(yīng)相對平穩(wěn)，蒙煤通關(guān)量回升明顯，澳煤價格再度探漲?？傮w來看，短階段焦煤下行驅(qū)動減弱，然而鋼廠減產(chǎn)偏慢，鋼材端淡季壓力或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，同時，動力煤市場情緒偏弱，亦對焦煤形成壓制，預(yù)計雙焦承壓震蕩。
整體而言，近期市場交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，粗鋼平控政策何時落地，煤炭供應(yīng)壓力，以及美國加息政策變化；其中刺激政策已經(jīng)初見端倪，低估值配合情緒轉(zhuǎn)暖，對價格形成提振。鐵水產(chǎn)量受利潤影響維持高位，負(fù)反饋后移，等待粗鋼產(chǎn)量調(diào)節(jié)政策結(jié)果。煤炭價格短期快速下跌后，大部分風(fēng)險已經(jīng)得到釋放。海外加息周期或暫告段落，債務(wù)上限談判結(jié)果或?qū)⒙涞?，美國?jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，關(guān)注利息政策變化。預(yù)計短期黑色板塊價格仍將偏震蕩運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量變化，海外風(fēng)險事件發(fā)展。
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