>> 光大證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：穩(wěn)中有進(jìn)，靜待催化-230604
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
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| 895KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
葉倩瑜,陳彥彤,楊哲 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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白酒：本周我們參加山西汾酒、洋河股份股東大會(huì)以及今世緣交流，頭部酒企反饋積極，穩(wěn)定價(jià)盤、管控渠道費(fèi)用、轉(zhuǎn)換費(fèi)用模式成為目前的重點(diǎn)工作，數(shù)字化工具為市場(chǎng)管理的重要手段，也是目前各家酒企大力推動(dòng)的方向。此前部分單品價(jià)格有所下滑，但伴隨酒企采取相關(guān)管理措施，目前已企穩(wěn)回升。例如汾酒青花20批價(jià)已經(jīng)回穩(wěn)，預(yù)期中秋旺季前一個(gè)半月會(huì)有明顯上升、渠道動(dòng)能有望再次拉動(dòng)，青30復(fù)興版強(qiáng)調(diào)不要過度依賴渠道，而要將費(fèi)用用于品牌、文化等賦能，再如洋河近期重點(diǎn)調(diào)整省內(nèi)外價(jià)格差、特別要拉升省內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格，費(fèi)用投放強(qiáng)調(diào)更加精準(zhǔn)，從渠道轉(zhuǎn)換到品牌、消費(fèi)者運(yùn)營(yíng)、圈層開發(fā)等。整體來看酒企操盤能力提升，市場(chǎng)秩序良性，有望為后續(xù)增長(zhǎng)奠定良好基礎(chǔ)，建議繼續(xù)關(guān)注價(jià)盤、庫存等指標(biāo)。
從各酒企具體反饋來看：1）山西汾酒：股東大會(huì)再度彰顯信心，營(yíng)銷管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，產(chǎn)品策略強(qiáng)調(diào)抓兩頭強(qiáng)腰部，玻汾為基礎(chǔ)線擴(kuò)大清香消費(fèi)群體，腰部產(chǎn)品加大精耕深耕，青花以青花20為基準(zhǔn)，青30更加聚焦區(qū)域、圈層、文化賦能等。2）洋河股份：公司強(qiáng)調(diào)品質(zhì)自信，加大空白市場(chǎng)拓展，省內(nèi)如蘇南地區(qū)仍有較大成長(zhǎng)空間，費(fèi)用投放更加精準(zhǔn)，從原來的廣告、渠道等轉(zhuǎn)向品牌和消費(fèi)者運(yùn)營(yíng)，并加大力度發(fā)展數(shù)字化運(yùn)營(yíng)。3）今世緣：二季度成長(zhǎng)趨勢(shì)延續(xù)，省內(nèi)區(qū)域繼續(xù)滲透，蘇中等過去的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)經(jīng)過幾年調(diào)整，動(dòng)能逐漸恢復(fù)，省外產(chǎn)品相對(duì)聚焦，國(guó)緣六開帶動(dòng)升級(jí)同時(shí)與四開、對(duì)開等形成聯(lián)動(dòng)，費(fèi)用投入保證一定增幅的同時(shí)，減少渠道促銷，更多用于品牌打造、消費(fèi)者培育。
乳制品：本周我們參加了新乳業(yè)股東大會(huì)。公司2023年明確戰(zhàn)略規(guī)劃，加強(qiáng)內(nèi)生增長(zhǎng)下更為注重盈利能力的提升。規(guī)劃在未來五年，推動(dòng)收入規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)雙位數(shù)，凈利率實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。產(chǎn)品端以低溫鮮奶和低溫特色酸奶為核心重點(diǎn)品類，推動(dòng)鮮奶產(chǎn)品五年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于20%，提升低溫品類占比，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。新品方面持續(xù)創(chuàng)新升級(jí)，規(guī)劃新品五年復(fù)合增長(zhǎng)率超10%。渠道端公司將訂奶入戶、自主征訂、電商等D2C業(yè)務(wù)作為主要增長(zhǎng)動(dòng)力，規(guī)劃2027年D2C業(yè)務(wù)規(guī)模占比達(dá)30%。
投資建議：我們維持當(dāng)下的配置思路：（1）場(chǎng)景的修復(fù)、經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是確定的，但是經(jīng)濟(jì)完全恢復(fù)到疫情前的時(shí)間周期是不確定性的。所以，我們建議投資者圍繞需求最穩(wěn)定、抗風(fēng)險(xiǎn)能力最強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)格局最優(yōu)的賽道布局，首選高端白酒貴州茅臺(tái)、五糧液和瀘州老窖；（2）場(chǎng)景的恢復(fù)提供較大的經(jīng)營(yíng)彈性，重點(diǎn)關(guān)注次高端白酒，首推標(biāo)的為舍得酒業(yè)；（3）消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)的預(yù)期下，大眾品依然可圍繞門店+供應(yīng)鏈展開，核心推薦標(biāo)的是絕味食品、安井食品、立高食品；另外建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健、估值合理的細(xì)分龍頭，推薦伊利股份以及洽洽食品。
風(fēng)險(xiǎn)分析：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本波動(dòng)，食品安全問題，競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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