>> 國金證券-主要消費產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究：PMI環(huán)比下行，需求仍有壓力-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 1972KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李敬雷,龔軼之 |
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投資建議
PMI邊際下行，終端需求承壓。5月中國PMI錄得48.8，環(huán)比下行0.4pct，繼續(xù)低于臨界點，前期積壓需求釋放后內(nèi)生動力不足。服務(wù)業(yè)PMI錄得53.8，環(huán)比下降1.3pct，同樣出現(xiàn)邊際下行。分行業(yè)看，鐵路/水路/航空等行業(yè)保持高位景氣，線下場景繼續(xù)修復(fù)，但房地產(chǎn)商務(wù)活動指數(shù)低于臨界點帶來拖累，反映出樓市預(yù)期依然偏弱。
5月消費偏弱，低估值板塊較優(yōu)。5月交易日結(jié)束，市場整體出現(xiàn)下行，消費弱于大盤。分行業(yè)看，僅紡織服飾獲得0.6%的超額收益表現(xiàn)略優(yōu)，板塊絕對估值水平較低；高權(quán)重的食飲、家電出現(xiàn)明顯調(diào)整，估值繼續(xù)消化，反映出市場風(fēng)格變化。
板塊大勢調(diào)整，關(guān)注結(jié)構(gòu)機會。后疫情時代消費需求增速中樞調(diào)整，繼續(xù)關(guān)注兩類機會：1）估值水平下降的龍頭白馬，業(yè)績下行空間有限帶來防御性，超跌后帶來機會；2）基本面支撐的結(jié)構(gòu)性α機會，例如AI產(chǎn)業(yè)變革加持的傳媒板塊，得到6月賣方大消費金股集中推薦。短期內(nèi)低估值策略可能更優(yōu)，繼續(xù)等待板塊風(fēng)格調(diào)整結(jié)束。行業(yè)配置上，23Q2開始業(yè)績確定性和持續(xù)性更重要，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會，優(yōu)選高端白酒、乳制品、家電龍頭、體育服飾。
行情回顧
漲跌幅：上周各行業(yè)多數(shù)下跌，商貿(mào)零售（-3.1%）、傳媒（-3.0%）、農(nóng)林牧漁（-2.5%）板塊跌幅居前。
成交額：大消費行業(yè)整體日均成交額1781.3億元，周環(huán)比上升27.8%，占A股整體日均成交額的18.9%。
交易動態(tài)
A股流動性跟蹤：資金流出增大。股權(quán)融資-66.5億元；股東減持-97.3億元;新發(fā)基金+95.9億元;融資資金+31.9億元;陸港通資金+112.9億元。
主力資金流動：上周各行業(yè)均呈現(xiàn)主力資金凈流出狀態(tài)，農(nóng)林牧漁、食品飲料、輕工制造板塊主力資金凈流出金額居前。奧飛娛樂（傳媒）、世紀(jì)華通（傳媒）、創(chuàng)維數(shù)字（家用電器）主力資金凈流入金額居前。
北向資金流動：上周北向資金大多呈凈流出，食品飲料、商貿(mào)零售、傳媒凈流出額居前。昆侖萬維（傳媒）、海爾智家（家用電器）、伊利股份（食品飲料）北向資金凈流入金額居前。
南向資金流動：上周南向資金大多呈凈流入，社會服務(wù)、紡織服飾、家用電器行業(yè)南向資金凈流入居前。東方甄選（社會服務(wù)）、創(chuàng)維集團（家用電器）、快手-W（傳媒）南向資金凈流入金額居前。
市場情緒：融資交易占比7.2%（上期為7.1%）；滬市換手率0.7%（上期為0.6%），深市換手率1.8%（上期為1.6%）。
基金倉位：偏股混合型基金估算倉位74.0%（上周75.5%），靈活配置型基金估算倉位58.2%（上周60.7%）。
熱點題材：中文語料庫、網(wǎng)絡(luò)游戲、AIGC、抖音平臺、網(wǎng)紅經(jīng)濟。
風(fēng)險提示
疫情反復(fù)風(fēng)險、居民消費意愿不足風(fēng)險、市場波動風(fēng)險。
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