>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-230605
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【觀點及建議】
棕櫚油：從高頻數(shù)據(jù)來看，馬來5月份的棕櫚油產(chǎn)量明顯回升，出口仍然偏弱，預(yù)計5月份馬來棕櫚油庫存將有所上升。現(xiàn)階段馬來和印度都沒有產(chǎn)量的不利消息，棕櫚油在國際市場上還是沒啥競爭優(yōu)勢，主要消費(fèi)國的補(bǔ)庫需求也并不強(qiáng)烈，所以產(chǎn)地基本面暫時仍然缺乏利好驅(qū)動，預(yù)計產(chǎn)地棕櫚油價格仍將受到國際市場其他油脂走勢影響，關(guān)注CBOT豆油和原油的反彈持續(xù)性和力度。國內(nèi)6月份棕櫚油進(jìn)口量將較5月份增加，且國內(nèi)棕櫚油的性價比也下降將影響需求，預(yù)計棕櫚油降庫放緩。
豆油：5-7月份的大豆進(jìn)口量巨大，隨著國內(nèi)大豆壓榨量上升，豆油維持累庫勢頭，豆油的供應(yīng)壓力并未完全釋放。另外，CBOT大豆目前來看也缺乏上漲動能，特別是6月份美國農(nóng)業(yè)部供需報告很可能將下調(diào)美豆22/23年度出口，從而推升22/23年度美豆庫存預(yù)估，加上巴西大豆升貼水再次回落，進(jìn)口大豆成本仍有下行風(fēng)險，豆油成本端的支撐仍然較弱，不過，短期內(nèi)，市場關(guān)注美豆主產(chǎn)區(qū)天氣對新作合約的影響。
菜油：5月菜籽到港量較大，6-8月菜籽到港量將較3-5月份明顯下降，但是菜油直接進(jìn)口量預(yù)計維持高位，菜油的供應(yīng)仍然充足，而需求仍然較弱，需要和其他油脂保持低價差來刺激消費(fèi)。菜油方面現(xiàn)階段仍然關(guān)注和其他油脂之間的較差交易機(jī)會，預(yù)計菜豆油價差維持區(qū)間震蕩。
從基本面來看，國際市場大豆供應(yīng)充足、產(chǎn)地棕櫚油供增需減預(yù)期、全球生物柴油需求下降、國內(nèi)進(jìn)口大豆集中到港等利空因素的影響依然存在，所以，目前油脂仍然缺乏上漲的驅(qū)動，但是國內(nèi)外油脂3月份以來的跌幅已經(jīng)較大，已經(jīng)比較充分地反映了基本面利空因素，另外，上游油料作物普遍將進(jìn)入關(guān)鍵生長期，供應(yīng)端的擾動將增多，隨著商品市場風(fēng)險偏好的回升，油脂也隨之出現(xiàn)反彈，雖然目前基本面仍不支持油脂大幅上漲，但是繼續(xù)大幅下行的風(fēng)險和動能也在減弱。預(yù)計油脂將從單邊下跌轉(zhuǎn)為偏弱震蕩走勢，建議油脂空單逐漸離場。
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