>> 太平洋證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：GLP-1類原料藥競(jìng)爭(zhēng)格局佳，終端品種不斷豐富上游未來可期-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
大?。?/td>
| 1984KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
譚紫媚 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周我們討論GLP-1類藥物原料藥的發(fā)展機(jī)遇。
GLP-1類藥物在降糖、減重人群中滲透率將不斷提升，海內(nèi)外品種不斷豐富。相比于傳統(tǒng)降糖、減重藥物，GLP-1類藥物兼具有效性高、安全性佳的優(yōu)點(diǎn)，近年來利拉魯肽、司美格魯肽、替爾泊肽等品種相繼上市，我們認(rèn)為GLP類藥物市場(chǎng)將憑借放量迅速、原研專利將到期等因素吸引越來越多的制藥企業(yè)參與其中，國內(nèi)外GLP-1類藥物品種將不斷豐富，推動(dòng)市場(chǎng)教育進(jìn)一步加快，促進(jìn)GLP-1類藥物在降糖、減重人群中滲透率不斷提升。
近年來國產(chǎn)GLP-1類原料藥密集登記備案，目前競(jìng)爭(zhēng)格局較好。根據(jù)CDE，自2019年起利拉魯肽、司美格魯肽原料藥密集登記備案，印證了業(yè)內(nèi)對(duì)海內(nèi)外GLP-1類藥物發(fā)展前景的信心，就登記企業(yè)來看，目前競(jìng)爭(zhēng)格局較好，參與者多為聚焦于多肽的原料藥企業(yè)，反映GLP-1類原料藥是技術(shù)含量和客戶粘性較高、原料把控較嚴(yán)格的優(yōu)質(zhì)賽道。
GLP-1類原料藥技術(shù)壁壘較高且有進(jìn)一步發(fā)展空間，先發(fā)優(yōu)勢(shì)至關(guān)重要。由于多肽的復(fù)雜性，原料藥的提純技術(shù)至關(guān)重要，且對(duì)多肽進(jìn)行后處理可以提升藥物的穩(wěn)定性。其中，化學(xué)合成的固相合成具有較好的控制雜質(zhì)的能力，但成本高，純度低，不易量產(chǎn)。相反，生物發(fā)酵生產(chǎn)的原料藥產(chǎn)量高，純度高，但可能有蛋白質(zhì)殘留。未來改變多肽序列、結(jié)構(gòu)，引入保護(hù)基來延長GLP-1類藥物的半衰期是重要發(fā)展方向之一，GLP-1類原料藥技術(shù)壁壘較高且有進(jìn)一步發(fā)展空間，目前已有的市場(chǎng)參與者可憑借在客戶群中積累的美譽(yù)、不斷完善技術(shù)平臺(tái)在未來獲得長足發(fā)展。
建議關(guān)注以多肽為主打特色、熟練掌握多肽生產(chǎn)和制備技術(shù)、業(yè)務(wù)進(jìn)展行業(yè)領(lǐng)先的相關(guān)標(biāo)的：諾泰生物、圣諾生物、瀚宇藥業(yè)等
行情回顧：本周醫(yī)藥板塊有所下降，在所有板塊中排名下游。本周（5月29日-6月2日）生物醫(yī)藥板塊下降指數(shù)2.33pct，跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2.23pct，在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名偏下。
本周中信醫(yī)藥子板塊除醫(yī)療服務(wù)上漲0.60%外，其余板塊均有不同程度的下跌。其中化學(xué)制劑和醫(yī)藥流通跌幅較大，分別下跌3.53%和2.51%。
投資建議：
近期觀點(diǎn)：以盈利為核心，關(guān)注滯后型的反轉(zhuǎn)投資
疫后業(yè)績復(fù)蘇仍是核心主線，建議關(guān)注滯后型反轉(zhuǎn)的投資標(biāo)的：康辰藥業(yè)、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷。
創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)發(fā)展的本源，建議關(guān)注創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈的投資標(biāo)的：舒泰神、奧浦邁、畢得醫(yī)藥、森松國際、東富龍。
強(qiáng)調(diào)自主可控和擴(kuò)大內(nèi)需均有望推動(dòng)醫(yī)藥先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展，建議關(guān)注高端制造相關(guān)投資標(biāo)的：邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、海泰新光、惠泰醫(yī)療、微電生理。
中長期觀點(diǎn)：守正創(chuàng)新，配置高性價(jià)比的景氣類資產(chǎn)
展望未來，我國衛(wèi)生醫(yī)療費(fèi)用占GDP比例的持續(xù)提升促進(jìn)支付端擴(kuò)容，在老齡化加速和消費(fèi)升級(jí)的驅(qū)動(dòng)下需求增長較為確定，同時(shí)創(chuàng)新研發(fā)帶動(dòng)的產(chǎn)品迭代為供給端提供有力支撐，整體醫(yī)藥行業(yè)配置價(jià)值突出。
創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：隨著美股加息預(yù)期見頂、投融資恢復(fù)性增長、國內(nèi)創(chuàng)新藥醫(yī)保談判降幅預(yù)期溫和，均有利于創(chuàng)新藥板塊的估值修復(fù)以及產(chǎn)業(yè)鏈的回暖。
相關(guān)標(biāo)的：恒瑞醫(yī)藥、榮昌生物、康辰藥業(yè)、康弘藥業(yè)、三生制藥、凱因科技、舒泰神；奧浦邁、鍵凱科技、納微科技、義翹神州、百普賽斯、畢得醫(yī)藥、森松國際、東富龍。
創(chuàng)新器械：在政策利好創(chuàng)新的背景下，本土企業(yè)不斷加大研發(fā)投入、相繼推出創(chuàng)新醫(yī)療器械，獲批數(shù)量逐年攀升。
相關(guān)標(biāo)的：惠泰醫(yī)療、微電生理、心脈醫(yī)療、百心安。
先進(jìn)制造：強(qiáng)調(diào)自主可控和擴(kuò)大內(nèi)需均有望推動(dòng)醫(yī)藥先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展，看好國產(chǎn)替代率低、技術(shù)壁壘高、集采風(fēng)險(xiǎn)低的設(shè)備龍頭企業(yè)。
相關(guān)標(biāo)的：邁瑞醫(yī)療、海泰新光、開立醫(yī)療、澳華2.05%，跑輸滬深300內(nèi)鏡、祥生醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、華大智造。
疫后復(fù)蘇：前期因疫情影響而受損的院內(nèi)診療和消費(fèi)醫(yī)療等領(lǐng)域有望迎來業(yè)績修復(fù)，重鑄信心迎高質(zhì)量發(fā)展起點(diǎn)。
相關(guān)標(biāo)的：新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷、愛爾眼科、通策醫(yī)療、美年健康。
中藥板塊：新藥研發(fā)加速、行業(yè)監(jiān)管規(guī)范化、以及人口老齡化等影響，均有望推動(dòng)中藥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模呈階梯式增長。
相關(guān)標(biāo)的：云南白藥、片仔癀、同仁堂、東阿阿膠、太極集團(tuán)、固生堂。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)監(jiān)管政策變化的風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易摩擦的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的風(fēng)險(xiǎn)，新品研發(fā)、注冊(cè)及認(rèn)證不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，安全性生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
