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投資要點
　　本周、年初至今醫(yī)藥指數(shù)漲幅分別為-2.07%、-1.48%，相對滬指的超額收益分別為-2.62%、-6.04%；本周醫(yī)療服務估價上漲1.47%、商業(yè)股價跌幅較小，原料藥、化藥、中藥及生物制品等股價跌幅大；本周漲幅居前創(chuàng)新醫(yī)療（+52.79%）、愛朋醫(yī)療（+24.76%）、冠昊生物(13.48%)，跌幅居前ST運盛（-89.18%）、*ST輔仁（-23.81%）、紫鑫藥業(yè)（-21.62%）。漲跌表現(xiàn)特點：醫(yī)藥板塊出現(xiàn)普跌、大市值公司跌幅更加明顯，但醫(yī)療服務等較為抗跌、中藥出現(xiàn)明顯調(diào)整。
　　堅定看好醫(yī)藥板塊，重點關(guān)注方向包括優(yōu)質(zhì)仿創(chuàng)藥、中藥、IVD、高值耗材等：堅定看好醫(yī)藥板塊，諸多股票再創(chuàng)新高。重點關(guān)注方向包括優(yōu)質(zhì)仿創(chuàng)藥、中藥、IVD、高值耗材等！看好原因：第一，醫(yī)院端診療需求確定性最高。該板塊純內(nèi)需、不受宏觀經(jīng)濟影響、需求增長持續(xù)穩(wěn)定。需求將在疫情后逐步釋放，帶來板塊的業(yè)績持續(xù)高增。第二，板塊估值處于歷史較低，估值修復有望持續(xù)。2018年年底從“4+7”開始，醫(yī)藥各個子板塊受到政策尤其是集采的沖擊較大，化學制劑、高值耗材、生物制劑、體外診斷、中藥等均逐步納入集采當中。機構(gòu)對于該板塊的配置下降較快。當前板塊估值較低，疊加政策邊際趨緩、盈利預期修復、機構(gòu)持倉低位，行業(yè)估值修復有望持續(xù)。重點推薦方向：1）優(yōu)質(zhì)仿創(chuàng)藥：院內(nèi)復蘇、集采出清、新藥放量、基層市場擴容四重因素共振，全面看多優(yōu)質(zhì)處方藥。院內(nèi)復蘇：診療恢復趨勢明確，處方藥、圍手術(shù)藥品剛性需求有望釋放。集采出清：板塊迎來價值重估，2025年目標集采品500個，1-8批集采已經(jīng)納入333個，數(shù)量、金額均已過半。新藥放量：藥審評加速+醫(yī)保支付增強，創(chuàng)新藥占比提高。基層市場擴容：24年受益于醫(yī)療新基建、藥店納入門診統(tǒng)籌、藥店報銷放開，激發(fā)基層用藥需求。2）中藥上漲方向不改：中期看，我們?nèi)匀粓远春弥兴幇鍓K機會。業(yè)績層面，Q2中藥高增長可持續(xù)，全年仍能高增長。估值層面，仍未進入泡沫化階段，處于PEG小于1狀態(tài)。此外，隨著基藥目錄等催化劑即將落地、品牌中藥如片仔癀大幅提價30%帶來的量價齊升空間，中藥板塊有望持續(xù)上漲。3）在院端診療量總體恢復過程中，IVD直接受益：發(fā)光仍是IVD黃金賽道。我國化學發(fā)光2019年市場規(guī)模約為300億元，2014-1019年CAGR達25%，2019年國產(chǎn)廠家市場份額僅有20%不到。市場規(guī)模大，行業(yè)增速高，進口替代空間足，國產(chǎn)化學發(fā)光仍是IVD領(lǐng)域的黃金賽道。4）院內(nèi)診療2、3月份手術(shù)量快速恢復，眼科、內(nèi)鏡、心血管、骨科、口腔手術(shù)量及診療量均有不同程度恢復：我們認為23Q2大概率會延續(xù)復蘇趨勢，疊加22年同期低基數(shù)，強烈建議關(guān)注高值耗材、醫(yī)療設備板塊。
　　諾和諾德的司美格魯肽注射液的上市申請正式獲藥監(jiān)局受理；貝達藥業(yè)甲磺酸貝福替尼膠囊獲批上市，適應癥為既往使用EGFR-TKI耐藥后產(chǎn)生T790M突變的局部晚期或轉(zhuǎn)移性非小細胞肺癌；賽諾菲NKp46/CD16/CD123三抗注射用SAR443579獲批臨床，用于治療12歲及以上復發(fā)/難治性惡性血液病。：推測司美格魯肽注射液本次申報上市的適應癥：作為低卡路里飲食和增加體力活動的輔助治療用于初始體重指數(shù)（BMI）≥30kg/m2（肥胖），或≥27kg/m2且<30kg/m2（超重）并且伴有至少一種與超重相關(guān)合并癥的成人患者; IBIO-102研究是一項單臂、多中心II期臨床試驗，共納入290例患者，旨在評估貝福替尼在既往一代/二代EGFRTKI耐藥后產(chǎn)生T790M突變的局部晚期或轉(zhuǎn)移性非小細胞肺癌（NSCLC）患者中療效和安全性；SAR443579是賽諾菲與Innate Pharma合作開發(fā)的，利用Innate專有的多特異性抗體平臺ANKET研發(fā)的一款基于NKp46/CD16的NK細胞接合
　　具體配置思路：1)創(chuàng)新藥領(lǐng)域：百濟神州、恒瑞醫(yī)藥、海思科、榮昌生物、康諾亞、澤璟制藥-U等；2)優(yōu)秀仿創(chuàng)藥領(lǐng)域：吉貝爾、恩華藥業(yè)、京新藥業(yè)、仙琚制藥、立方制藥、信立泰等；3)耗材領(lǐng)域：惠泰醫(yī)療、威高骨科、新產(chǎn)業(yè)等；4)中藥領(lǐng)域：太極集團、佐力藥業(yè)、方盛制藥、康緣藥業(yè)等；5)消費醫(yī)療領(lǐng)域：濟民醫(yī)療、華廈眼科、愛爾眼科、愛美客等；6)其它醫(yī)療服務領(lǐng)域：三星醫(yī)療、海吉亞醫(yī)療、固生堂等；7)其它消費醫(yī)療：三諾生物，建議關(guān)注我武生物等；8)低值耗材及消費醫(yī)療領(lǐng)域：康德萊、魚躍醫(yī)療等；9)科研服務領(lǐng)域：金斯瑞生物、藥康生物、皓元醫(yī)藥、諾禾致源等；10)血制品領(lǐng)域：天壇生物、博雅生物等。
　　風險提示：藥品或耗材降價超預期；醫(yī)保政策風險等。