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投資要點
　　鋰：鋰價站穩(wěn)30萬元/噸，缺礦問題依舊存在。隨著夏季的臨近，天氣變暖，青海地區(qū)鋰鹽廠逐步進(jìn)入生產(chǎn)黃金期，碳酸鋰產(chǎn)量增量明顯。但是市場缺礦問題依舊存在，414礦拍賣價格高位成交，鋰云母開工仍處低位，供應(yīng)量有限，惜售情緒較大，限制碳酸鋰開工。另外不論是進(jìn)口鋰輝石還是國內(nèi)新疆鋰輝石拍賣，價格居高不下。近期下游儲能市場需求量較好，動力市場還未完全恢復(fù)，終端汽車需求量仍較為有限，下游采購較為謹(jǐn)慎。
　　黃金：5月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，金價短期承壓。本周五，美國公布5月非農(nóng)數(shù)據(jù)，顯示非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加33.9萬人，預(yù)期為19.5萬人，前值為25.3萬人，超預(yù)期較多，當(dāng)晚金價急轉(zhuǎn)直下跌至1960美元附近，增強(qiáng)了市場對7月份加息的預(yù)期。對此，我們預(yù)計美聯(lián)儲6月將維持暫停加息的決策；且目前金價已充分定價7月份的加息預(yù)期，探明底部。長期看，失業(yè)率超預(yù)期、工資放緩等均反映美國經(jīng)濟(jì)趨緩，金價有望凸顯其配置價值，開啟新一輪上漲。
　　銅：銅價短期反彈，恐支撐有限。6月2日，海外情緒轉(zhuǎn)向樂觀提振銅市風(fēng)險改善，美國股市及油價雙雙躍升推高大宗商品市場，有色金屬普漲。海外銅礦供應(yīng)增加，供應(yīng)端修復(fù)符合預(yù)期。需求方面，5月銅桿市場整體消費情況好于4月，前期因銅價高位下跌，刺激下游消費，但效果有限。短期看，國內(nèi)低庫存對銅價有一定支撐，但海外庫存持續(xù)上升對銅價支撐減弱，銅市旺季逐漸結(jié)束，疊加美聯(lián)儲加息臨近，預(yù)計短期反彈結(jié)束后將延續(xù)震蕩下行走勢。
　　鋁：供弱需弱，國內(nèi)電解鋁庫存繼續(xù)去庫。供應(yīng)方面，貴州、四川地區(qū)將繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，但整體復(fù)產(chǎn)速度將依舊緩慢。降水好轉(zhuǎn)后，云南有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，需要隨時關(guān)注云南生產(chǎn)情況。需求方面，雖然國家不斷提振，但整體終端產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)并不及預(yù)期，預(yù)計新能源汽車以及光伏繼續(xù)向好。行業(yè)鋁水比例高及鋁價下跌帶來的下游補(bǔ)庫帶動鋁錠維持去庫狀態(tài)，短期國內(nèi)鋁錠低庫存或成為常態(tài)化。
　　錫：原料緊缺疊加大廠檢修，錫產(chǎn)量或迎短期拐點。本周錫價上漲3.45%，LME、上期所、國內(nèi)現(xiàn)貨合計庫存上漲4.53%，仍居高位。根據(jù)SMM，多數(shù)冶煉企業(yè)反饋錫礦和廢錫等原料供應(yīng)依然緊缺，部分冶煉企業(yè)亦表示后續(xù)將減少電爐運行數(shù)量，西南某冶煉企業(yè)表示在周末已進(jìn)入檢修狀態(tài)，持續(xù)約1個半月，短期看原料緊缺疊加大廠檢修，錫產(chǎn)量或迎短期拐點。
　　鎢：原料端報價堅挺，高端需求逆勢擴(kuò)張。本周黑鎢精礦價格小幅上漲0.83%，主要由于4月中旬以來受環(huán)保督察及雨水天氣影響，鎢礦持續(xù)減產(chǎn)，原料端報價較為堅挺，需求方面，鎢廣泛應(yīng)用于國民經(jīng)濟(jì)各個領(lǐng)域，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢對鎢行業(yè)的市場需求產(chǎn)生直接影響，雖然5月制造業(yè)PMI繼續(xù)低于榮枯線，但裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)PMI分別為50.4%和50.5%，高于上月0.3個和1.2個百分點，較上月有不同程度擴(kuò)張，鎢作為“工業(yè)的牙齒”可用于工業(yè)機(jī)床、航空航天等高端領(lǐng)域，未來前景保持樂觀。
　　投資建議
　　建議關(guān)注興業(yè)礦業(yè)、中礦資源、國城礦業(yè)、中金黃金等。
　　風(fēng)險提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動，需求不及預(yù)期，供應(yīng)釋放超預(yù)期，公司項目進(jìn)度不及預(yù)期。