>> 申萬宏源-晨會(huì)紀(jì)要-230605
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 952KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯瑩 |
| 下載權(quán)限： |
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今日重點(diǎn)推薦
“中特估”及“一帶一路”大背景下，看鐵路板塊投資機(jī)會(huì)——主要投資邏輯及相關(guān)標(biāo)的梳理
“中國(guó)特色估值體系”大背景下，交通運(yùn)輸體系核心資產(chǎn)作為為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出巨大貢獻(xiàn)的板塊，有望迎來價(jià)值重估。在“公轉(zhuǎn)鐵”、“綠色交通”等政策背景下，鐵路類資產(chǎn)兼具成長(zhǎng)性、收益確定性、低估值、高分紅等特點(diǎn)。
“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略碩果累累，交運(yùn)物流板塊作為核心受益板塊之一，相關(guān)標(biāo)的有望借助“藍(lán)海市場(chǎng)”開啟新成長(zhǎng)曲線。中歐班列作為鏈接絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的重要紐帶，運(yùn)量持續(xù)保持高增。
伴隨居民出行需求快速修復(fù)綜合交通體系不斷完善帶來的轉(zhuǎn)移客流，鐵路客運(yùn)板塊相關(guān)標(biāo)的業(yè)績(jī)保持高增，如京滬高鐵、廣深鐵路；政策驅(qū)動(dòng)和市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)鐵路運(yùn)輸企業(yè)業(yè)績(jī)不斷改善，如鐵龍物流、中鐵特貨。
(聯(lián)系人：閆海)
反彈結(jié)構(gòu)：核心資產(chǎn)搭臺(tái)，主題唱戲——策略一周回顧展望(23/05/29-23/06/03)
一、前期“經(jīng)濟(jì)差，政策難有左側(cè)寬松”的預(yù)期發(fā)酵，但現(xiàn)在已到了“形勢(shì)比人強(qiáng)”的階段，博弈政策拐點(diǎn)正當(dāng)時(shí)。未來一段時(shí)間，底線思維主導(dǎo)穩(wěn)增長(zhǎng)加碼，糾偏市場(chǎng)過度悲觀的經(jīng)濟(jì)+政策預(yù)期，構(gòu)成有效反彈的驅(qū)動(dòng)力。
短期，只要有明確的政策變化，就足以驅(qū)動(dòng)反彈。中期，行情的持續(xù)性和市場(chǎng)風(fēng)格的判斷，則需要推演政策效果。關(guān)鍵在于地產(chǎn)需求刺激是否有效。居民支出意愿是收入預(yù)期的函數(shù)，與總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有關(guān)。在房地產(chǎn)市場(chǎng)自身彈性趨勢(shì)性下降的背景下，地產(chǎn)刺激順勢(shì)而為的效果，比逆勢(shì)發(fā)力要好得多。那么順勢(shì)而為的時(shí)間窗口在哪里呢？年初疫后恢復(fù)房地產(chǎn)銷售改善曇花一現(xiàn)，客觀上，房地產(chǎn)銷售改善第一個(gè)“順勢(shì)而為窗口”已經(jīng)錯(cuò)過。下一個(gè)有利窗口可能要等到全球共振寬松，經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)，這個(gè)窗口可能要等到2024年。所以，政策糾偏做反彈容易，但樂觀的需求預(yù)期持續(xù)發(fā)酵、打開上行空間的概率并不大。市場(chǎng)向上的彈性，依然更多依賴于弱周期、非周期方向的向上彈性。對(duì)于2023年來說，A股向上彈性主要來自于主題思維。
(聯(lián)系人：傅靜濤/黃子函/王勝)
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