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宏觀面看，歐美制造業(yè)指數(shù)延續(xù)下行，但通脹均有所降溫，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息，也下調(diào)歐央行加息預(yù)期，疊加美國(guó)債務(wù)談判向好推進(jìn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，海外宏觀壓力階段性減弱。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍不佳，內(nèi)生驅(qū)動(dòng)不足，市場(chǎng)對(duì)政策出臺(tái)意愿增強(qiáng)，關(guān)注7月政治局會(huì)議。
　　供應(yīng)端看，歐洲能源成本坍塌，煉廠利潤(rùn)修復(fù)下，仍有復(fù)產(chǎn)預(yù)期。LME庫(kù)存大幅增加，海外隱形庫(kù)存顯現(xiàn)。國(guó)內(nèi)看，部分礦山及煉廠因利潤(rùn)受損而減產(chǎn)，但進(jìn)口鋅礦補(bǔ)充下，煉廠原料充足。煉廠減產(chǎn)未成規(guī)模，硫酸也暫無(wú)脹庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，且精煉鋅進(jìn)口窗口臨近開(kāi)啟，進(jìn)口補(bǔ)充預(yù)期較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端仍顯寬松。
　　需求端看，歐美經(jīng)濟(jì)仍處下行通道，海外需求較疲軟。國(guó)內(nèi)強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期偽證，終端基建投資高位小幅回落，汽車(chē)同比表現(xiàn)偏弱，家電內(nèi)銷(xiāo)外銷(xiāo)表現(xiàn)尚可，但地產(chǎn)投資弱勢(shì)未有實(shí)時(shí)性改善。下游投機(jī)性補(bǔ)庫(kù)情緒仍存，庫(kù)存低位運(yùn)行，但弱需求預(yù)期下，低庫(kù)存支撐力度不強(qiáng)。
　　整體來(lái)看，海外供過(guò)于求，國(guó)內(nèi)進(jìn)口貨源抵消了煉廠檢修影響，供應(yīng)仍顯寬松，下游尚處消費(fèi)淡季，基本面未有實(shí)時(shí)性改善，鋅價(jià)仍有下行壓力，后期需要看到更多礦山及煉廠減產(chǎn)，供應(yīng)出現(xiàn)大幅縮減，或需求預(yù)期出現(xiàn)顯著改善，才能扭轉(zhuǎn)鋅價(jià)的弱勢(shì)格局。預(yù)計(jì)6月滬鋅主要運(yùn)行區(qū)間18000-20000元/噸，倫鋅在2100-2500美元/噸。
　　策略建議：反彈后沽空
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，礦山及煉廠規(guī)模性減產(chǎn)