>> 中信期貨-化工周報：宏觀和能源擾動，化工近期或仍偏反彈-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
大?。?/td>
| 8665KB |
| 格式： |
pdf 共203頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃謙,胡佳鵬,楊家明 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
PX
邏輯：
?。?）供應(yīng)方面：5月PX產(chǎn)量267萬噸，環(huán)比增加14萬噸。前期檢修裝置集中回歸，本周負(fù)荷提升5個百分點(diǎn)，后期隨進(jìn)一步回歸及提負(fù)，供應(yīng)增量可觀。
?。?）需求方面：獨(dú)山能源250萬噸/年裝置重啟，對沖部分裝置停車影響，本周PTA裝置小幅回升，但檢修季需求減量預(yù)期不變。
?。?）庫存方面：5月庫存仍偏去化，幅度取決于進(jìn)口部分實(shí)況，遠(yuǎn)月寬松格局不變。
?。?）估值方面：成本端在多空消息推動下，周內(nèi)跌后反彈，PX、石腦油雙弱下漲跌同步，PXN仍高位震蕩。
?。?）整體邏輯：上下游存改善預(yù)期，PX謹(jǐn)慎看跌。我們認(rèn)為，短期寬松預(yù)期仍限制現(xiàn)貨價格走強(qiáng)，但疊加下游改善或加重市場商談謹(jǐn)慎情緒。本周PTA價格在聚酯高開工驅(qū)動下走強(qiáng)，雖未對PX價格帶來實(shí)質(zhì)性利好，但有一定托底作用，PTA持續(xù)去庫或?yàn)楹笃趯X補(bǔ)庫能力留出空間。6月聚酯高負(fù)荷或可延續(xù)，終端生產(chǎn)有修復(fù)，PTA對PX需求利好繼續(xù)關(guān)注加工費(fèi)走勢及前期累庫去化力度。調(diào)油方面，美國出行旺季開啟，綜合遠(yuǎn)洋貿(mào)易船期及上半年美國芳烴補(bǔ)庫情況看，后續(xù)超預(yù)期需求有限；亞洲汽油市場混調(diào)或?qū)妆健⒍妆叫枨笥袛_動。下周，原油若在市場情緒改善下上行，上下游雙改善下，市場交投提振，PX或有上行機(jī)會。
操作策略：
短期關(guān)注能源及宏觀情緒擾動，中長期關(guān)注下游需求預(yù)期及PTA裝置變動。
風(fēng)險因素：
調(diào)油超預(yù)期、亞洲化工需求超預(yù)期、原油大幅波動、PTA供應(yīng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
|
|
