>> 建信期貨-PTA月報(bào)：成本支撐與累庫(kù)壓力再度博弈-230602
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 2674KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李捷,任俊弛,彭浩洲 |
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觀點(diǎn)摘要
PX供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑杀局稳源?。美債危機(jī)逐步落地，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期和OPEC+托底油價(jià)意愿博弈加劇，油價(jià)寬幅運(yùn)行為主，成本支撐偏強(qiáng)。6月后PX裝置中福海創(chuàng)存在例行檢修計(jì)劃，烏石化、東營(yíng)威聯(lián)、洛陽(yáng)石化等多套裝置將陸續(xù)重啟，且中海油惠州二期150萬噸新產(chǎn)能亦將于中旬附近釋放，因此供應(yīng)增加明顯。下游PTA需求檢修和新裝置投放并存，存在一定的縮量。預(yù)計(jì)PX將逐步進(jìn)入累庫(kù)?？紤]到MX-PX價(jià)差收窄，壓制PX裝置穩(wěn)定性，預(yù)計(jì)PX供應(yīng)增量或低于預(yù)期，但供需基本面轉(zhuǎn)弱已成定局。預(yù)計(jì)6月PX絕對(duì)價(jià)格將盤整為主。
PTA加工差低位，累庫(kù)壓力仍存。PTA自身供應(yīng)端有新裝置投產(chǎn)計(jì)劃，存在增量。而需求端，下游聚酯負(fù)荷短期將維持高位，但目前仍存在傳統(tǒng)淡季，市場(chǎng)仍存觀望情緒。預(yù)計(jì)6月PTA仍將小幅累庫(kù)，加工差持續(xù)低位。
聚酯負(fù)荷維持高位，消費(fèi)支撐仍存。目前長(zhǎng)絲短纖負(fù)荷有所提升，瓶片負(fù)荷維持高位，聚酯負(fù)荷回歸高位。下游訂單情況改善有限，并未有實(shí)質(zhì)性改善，終端需求缺乏實(shí)質(zhì)性的支撐。但往年5月底前后針織企業(yè)訂單都有階段性改善，這部分訂單主要是一些外貿(mào)訂單和內(nèi)貿(mào)的補(bǔ)貨單子，對(duì)下游的信心也將有所提振。且由于原料價(jià)格下跌，均有一定的補(bǔ)貨意愿。終端產(chǎn)品庫(kù)存雖然處在攀升過程中，但權(quán)益庫(kù)存依然處在低位。且目前長(zhǎng)期處在虧損狀態(tài)的長(zhǎng)絲現(xiàn)金流修復(fù)明顯，庫(kù)存仍有累積的空間。一般情況下聚酯工廠不會(huì)貿(mào)然選擇去減停產(chǎn)，短期內(nèi)聚酯負(fù)荷將維持在較高水平。預(yù)計(jì)6月消費(fèi)對(duì)PTA的支撐將依然較強(qiáng)。
我們認(rèn)為進(jìn)入6月PTA加工差將維持低位，在成本支撐和累庫(kù)壓力的博弈下，PTA將逐漸進(jìn)入下行通道。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，原油價(jià)格大幅波動(dòng)
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