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本周行情：截至6月2日，周度（2023.5.29-6.2）漲幅前三的公司為合景悠活、時(shí)代鄰里和融創(chuàng)服務(wù)，分別增長11.4%、11.0%和10.7%；YTD漲幅第一的公司為濱江服務(wù)，增幅為8.8%。
　　市場拓展表現(xiàn)高度分化：根據(jù)中指院數(shù)據(jù)，2023年5月，TOP50物管公司共新增合約面積約1.7億平方米；新增合約面積均值為338萬平方米；其中排名前三的公司為萬物云、雅生活服務(wù)和碧桂園服務(wù)，分別新增合約面積1760、1737和1348萬平米。市場拓展方面，TOP50物管公司5月共完成約1.4億平方米，均值為288萬平方米；其中排名前三的公司為雅生活服務(wù)、萬物云和碧桂園服務(wù)，分別實(shí)現(xiàn)市場拓展1629、1464和1017萬平米；分層級(jí)來看，TOP10物管公司市場拓展面積均值為883萬平方米，TOP11至TOP30物管公司市場拓展面積均值為213萬平方米，頭部和中小型物管公司拓展能力高度分化。
　　港股通增持變化：本周（2023.5.29-6.2），港股通增持排名前三的分別是雅生活服務(wù)（+0.54pct）、碧桂園服務(wù)（+0.4pct）和融創(chuàng)服務(wù)（+0.18pct）。
　　慢即是快，追求高質(zhì)量增長：行業(yè)告別狂飆的粗放式外延擴(kuò)張，回歸基于現(xiàn)金流的內(nèi)生增長，原來穩(wěn)健增長的國企物管公司重回市場關(guān)注焦點(diǎn)。國企物管公司經(jīng)營穩(wěn)健，效率不斷提升，預(yù)計(jì)未來三年仍能達(dá)到20~30%的復(fù)合增長，而優(yōu)質(zhì)民企物管公司在甩掉歷史包袱，輕裝上陣以后也能恢復(fù)增長。截至6月2日，港股物管行業(yè)平均估值對(duì)應(yīng)2022/2023年分別為13.0/10.2XPE。建議關(guān)注業(yè)績、派息穩(wěn)健增長且現(xiàn)金流安全的國企物管華潤萬象生活、中海物業(yè)、保利物業(yè)、越秀服務(wù)，以及關(guān)聯(lián)方風(fēng)險(xiǎn)降低的民企融創(chuàng)服務(wù)、新城悅服務(wù)、寶龍商業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期；計(jì)提減值損失超預(yù)期；收繳率不及預(yù)期；增值業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。