>> 國泰君安-紡織服裝行業(yè)周報：Lululemon去庫優(yōu)于預(yù)期，關(guān)注制造復(fù)蘇拐點-230604
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
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| 1756KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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本報告導(dǎo)讀：
Lululemon去庫進度優(yōu)于預(yù)期，制造端訂單拐點即將來臨，重視底部布局良機；Q2品牌端業(yè)績有望持續(xù)改善，選股以低估值為先。
摘要：
投資建議：1）服裝家紡：Q2品牌端業(yè)績有望持續(xù)改善，選股以低估值為先。根據(jù)終端調(diào)研，5月服裝零售數(shù)據(jù)較4月有所放緩，我們推測主要原因包括：a）假期錯位：2023年五一假期有2天在4月末，該部分收入計入4月；b）二陽頻發(fā)：近期二次感染人數(shù)增加，影響了部分人員出行。但整體來看，Q2低基數(shù)下服裝品牌業(yè)績有望實現(xiàn)同比顯著改善。綜合估值與終端流水表現(xiàn)，我們首推低估值高股息標(biāo)的海瀾之家（2023年11X）、羅萊生活（2023年13X，股息率5%），受益標(biāo)的富安娜（2023年12X，股息率7%）、錦泓集團（2023年14X）。其次推薦終端流水增長強勁的男裝品牌報喜鳥（2023年13X）、比音勒芬（2023年19X）、以及通過降本增效實現(xiàn)業(yè)績增長的大眾服飾太平鳥（2023年16X）、中高端女裝歌力思（2023年15X）。2）紡織制造：拐點即將來臨，重視底部布局良機。下游品牌持續(xù)去庫，Lululemon等海外公司去庫進度優(yōu)于預(yù)期，Q3制造商有望迎來訂單拐點，當(dāng)前股價已充分反應(yīng)悲觀預(yù)期，現(xiàn)階段應(yīng)更積極一些，推薦長期具備競爭優(yōu)勢的制造龍頭偉星股份、臺華新材、浙江自然、華利集團、新澳股份等，此外推薦2023年有產(chǎn)能釋放的富春染織、恒輝安防。
行業(yè)新聞：1）Lululemon FY2023Q1業(yè)績超預(yù)期。FY2023Q1公司收入/利潤分別同比增長24%/53%（非固定匯率），業(yè)績超預(yù)期，且去庫進度優(yōu)于預(yù)期，公司上調(diào)全年收入增速指引。2）Nike任命新Converse CEO。Nike集團宣布Jared Carver接替Scott Uzzell擔(dān)任旗下品牌Converse的總裁兼首席執(zhí)行官，任命自6月1日起生效。
行情回顧：5月29日-6月2日，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、滬深300指數(shù)、SW紡織服裝分別上漲0.55%、上漲0.81%、上漲0.18%、下跌0.48%。A股紡織制造漲幅第一為百隆東方（6.66%），服裝家紡漲幅第一為遙望科技（7.99%）；恒生非必須性消費業(yè)指數(shù)下上漲2.32%、紡織服裝HK（中信）上漲3.08%、恒生指數(shù)上漲1.08%，H股紡服漲幅第一為申洲國際（7.09%）。
風(fēng)險因素：原材料價格波動風(fēng)險，全球通脹的風(fēng)險
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