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投資要點(diǎn)：
　　行情回顧：5月傳媒板塊下跌4.36%，同期上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300分別下跌3.57%、5.65%、5.72%，傳媒板塊排在中信一級(jí)行業(yè)單月漲跌幅第16名。細(xì)分子版塊中其他文化娛樂(lè)單月上漲10.29%，信息搜索與聚合上漲1.99%，其余子板塊全部下跌，其中互聯(lián)網(wǎng)影音視頻、影視、動(dòng)漫子板塊的單月下跌幅度均在10%以上，跌幅相對(duì)較大。
　　截止至2023年5月31日，中信傳媒板塊PE（TTM，整體法，剔除負(fù)值）為32.33倍，自2018年以來(lái)傳媒板塊平均PE為24.80倍，當(dāng)前PE高于2018年以來(lái)的平均值。
　　重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：1）2023年5月國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)票房34.10億元，同比增長(zhǎng)375.6%；觀影人次8676.10萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)313.1%；平均票價(jià)39.30元，同比增長(zhǎng)15.1%。1-5月國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)總票房221.56億元，同比增長(zhǎng)45.19%；觀影人次4.98億人次，同比增長(zhǎng)44.42%，相比2019年同期分別同比下降了18.38%和27.83%；2）游戲市場(chǎng)：4月國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入224.94億元，環(huán)比增加2.96%，同比下降2.16%，移動(dòng)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入162.18億元，環(huán)比上升4.03%，同比下降4.37%。1-4月國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入900.03億元，同比減少12.16%，移動(dòng)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入649.12億元，同比減少16.12%；3）廣告市場(chǎng)：4月廣告市場(chǎng)花費(fèi)同比增長(zhǎng)15.1%，環(huán)比增長(zhǎng)2.9%，自3月開(kāi)始，國(guó)內(nèi)廣告市場(chǎng)的投放花費(fèi)同比與環(huán)比增幅均轉(zhuǎn)為正值，廣告市場(chǎng)投放需求逐步回升。細(xì)分渠道中，電梯LCD和電梯海報(bào)4月的投放分別同比增長(zhǎng)20.9%和30.2%、影院視頻投放同比增長(zhǎng)233.9%、火車/高鐵站投放同比增長(zhǎng)51.0%。
　　投資建議：經(jīng)歷前期較大幅度的上漲后，5月傳媒板塊出現(xiàn)一定調(diào)整，個(gè)股表現(xiàn)分化。繼續(xù)堅(jiān)持“AI+”將成為傳媒板塊中長(zhǎng)期的重點(diǎn)主線之一，ChatGPT、Midjourney、DragGan等AI工具不斷更新迭代并展現(xiàn)出令人印象深刻的內(nèi)容生成功能。目前人工智能在國(guó)內(nèi)的政策端也受到了較多的鼓勵(lì)和扶持，包括上海、北京、深圳等省市先后提出將大力發(fā)展人工智能相關(guān)產(chǎn)業(yè)。AI技術(shù)的進(jìn)步將會(huì)對(duì)傳媒板塊下包括游戲、影視、廣告、虛擬人等內(nèi)容領(lǐng)域帶來(lái)生產(chǎn)方式和內(nèi)容產(chǎn)品形式的變革。
　　另一條主線建議關(guān)注能夠受益于行業(yè)基本面修復(fù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)改善的板塊。進(jìn)入2023年后，在監(jiān)管政策的改善、市場(chǎng)需求的回升等因素推動(dòng)下，包括影視、游戲、廣告、出版等重點(diǎn)板塊的基本面正在逐漸改善，相關(guān)的上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也將回歸正常軌道。
　　在VR/AR/MR領(lǐng)域，6月6日預(yù)計(jì)蘋果將發(fā)布其首個(gè)MR頭顯終端，成為市場(chǎng)焦點(diǎn)；Meta宣布Quest 3將在2023秋季正式發(fā)布。相比Quest 2，Quest 3具有分辨率更高、性能更強(qiáng)以及更輕便的優(yōu)勢(shì)，并且應(yīng)用端兼容Quest 2應(yīng)用庫(kù)，支持500多款VR游戲和應(yīng)用。VR/AR/MR的硬件端的使用體驗(yàn)的改善以及應(yīng)用端各類產(chǎn)品豐富性和數(shù)量的增加有望為VR/AR/MR領(lǐng)域帶來(lái)更多的業(yè)績(jī)?cè)隽俊＝ㄗh關(guān)注VR/AR/MR頭顯終端的相關(guān)信息以及在應(yīng)用端的投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響文娛消費(fèi)；監(jiān)管政策收緊超預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；產(chǎn)出內(nèi)容質(zhì)量不及預(yù)期；項(xiàng)目制特點(diǎn)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)波動(dòng)；AI技術(shù)應(yīng)用效果不及預(yù)期