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事件：洋河股份于23年5月31日順利召開(kāi)股東大會(huì)。
　　海天夢(mèng)勢(shì)能持續(xù)鞏固，分價(jià)格帶運(yùn)作更趨精細(xì)。公司藍(lán)色經(jīng)典推行分價(jià)格帶運(yùn)作，營(yíng)銷策略更趨精準(zhǔn)：1）高端酒手工班、夢(mèng)9作為形象產(chǎn)品，堅(jiān)持品牌+消費(fèi)者打法，品牌端深度挖掘價(jià)值內(nèi)涵及品質(zhì)特色，市場(chǎng)端聚焦52個(gè)高地市場(chǎng)、樣板市場(chǎng)，渠道端建立靈活高效的廠商合作模式，以持續(xù)積累高端群體認(rèn)知。2）次高端夢(mèng)6+作為核心大單品，通過(guò)加強(qiáng)宴席及團(tuán)購(gòu)場(chǎng)景開(kāi)拓力度，穩(wěn)健應(yīng)對(duì)600元價(jià)格帶規(guī)模波動(dòng)壓力；夢(mèng)3水晶版過(guò)去2年通過(guò)控量提價(jià)順利完成升級(jí)迭代，目前堅(jiān)守省內(nèi)400元價(jià)格帶份額，2023年以來(lái)在藍(lán)色經(jīng)典各產(chǎn)品中實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先增長(zhǎng)。3）中高端天之藍(lán)與海之藍(lán)精準(zhǔn)卡位蘇北及環(huán)江蘇市場(chǎng)商務(wù)招待、日常聚飲及禮贈(zèng)主流價(jià)位，其中天之藍(lán)調(diào)整到位，2023年維持較快銷售態(tài)勢(shì)；海之藍(lán)憑借洋河深厚的品牌力及渠道力，省外基本盤(pán)仍然堅(jiān)實(shí)。
　　深度推進(jìn)全國(guó)化布局，數(shù)字化賦能營(yíng)銷升級(jí)。針對(duì)省內(nèi)市場(chǎng)，公司區(qū)域深耕工作仍將持續(xù)推進(jìn)，將面向蘇、錫、常等地區(qū)的空白市場(chǎng)開(kāi)展掃盲工作。針對(duì)省外市場(chǎng)，伴隨樣板市場(chǎng)打造基本完成，洋河全國(guó)化布局進(jìn)入深化發(fā)展階段，將以次高端價(jià)格帶為核心，圍繞夢(mèng)6+優(yōu)化產(chǎn)品動(dòng)銷及營(yíng)銷布局，以進(jìn)一步強(qiáng)化省外基地市場(chǎng)規(guī)模，并推動(dòng)浙江、廣東等潛力市場(chǎng)快速放量。此外，公司持續(xù)加強(qiáng)數(shù)字化建設(shè)，以提升渠道效率。2022年數(shù)字化營(yíng)銷平臺(tái)已成功幫助各個(gè)事業(yè)部舉辦多場(chǎng)活動(dòng)，有效提升動(dòng)銷比；并測(cè)試運(yùn)行千店千價(jià)模式，實(shí)現(xiàn)終端差異化運(yùn)營(yíng)。后期公司將加快數(shù)字化賦能，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)費(fèi)用精準(zhǔn)投放、配額精準(zhǔn)管控、供需精準(zhǔn)匹配。
　　多品牌協(xié)同，完善價(jià)格矩陣。公司三大品牌布局日趨完善，其中雙溝定位名酒品牌復(fù)興，通過(guò)蘇酒、珍寶坊、雙溝大曲等產(chǎn)品填補(bǔ)洋河空白價(jià)格帶，擴(kuò)大公司價(jià)格帶覆蓋面。貴酒則通過(guò)提出綿柔醬香差異化定位在豐富公司香型布局。貴酒產(chǎn)品矩陣完善，覆蓋醬香主流價(jià)格帶，未來(lái)將聚焦醬香文化濃郁的重點(diǎn)市場(chǎng)，注重圈層開(kāi)發(fā)，有望成為公司又一增長(zhǎng)極。此外，洋河積極把握低度酒年輕化、時(shí)尚化趨勢(shì)，除微分子外進(jìn)一步布局高線光瓶酒，未來(lái)有望布局果酒產(chǎn)品。
　　投資建議：據(jù)公司股東大會(huì)披露，截至2023年5月中旬，公司庫(kù)銷比約19%，較2022年同期改善明顯，一則源于Q2江蘇宴席市場(chǎng)快速修復(fù)（宴席場(chǎng)次與消費(fèi)檔次同步提升），二則源于公司宴席、團(tuán)購(gòu)等開(kāi)拓力度有所加大，支撐水晶夢(mèng)、天之藍(lán)等主力產(chǎn)品動(dòng)銷轉(zhuǎn)好。展望23H2，伴隨江蘇區(qū)域經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)步發(fā)展，看好當(dāng)?shù)鼐破髽I(yè)績(jī)維持穩(wěn)定兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入356.4/419.4/479.1億元，歸母凈利潤(rùn)113.6/ 135.7/157.5億元，對(duì)應(yīng)PE為20.1/16.8/14.5倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；區(qū)域擴(kuò)張不及預(yù)期；M6+價(jià)格帶競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期。