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昨日貴金屬觸底反彈，主要原因來(lái)自于昨日美國(guó)5月ISM非制造業(yè)PMI為50.3，預(yù)期52.3，前值51.9，其中的新訂單、供應(yīng)交付、就業(yè)、出口、價(jià)格均出現(xiàn)回落，就業(yè)處于收縮區(qū)間。市場(chǎng)數(shù)據(jù)再度形成“冰火兩重天”特性，關(guān)于通脹韌性、經(jīng)濟(jì)走弱、數(shù)據(jù)波動(dòng)的原因，我們已經(jīng)在之前的報(bào)告中反復(fù)強(qiáng)調(diào)，并與我們的年報(bào)、一季報(bào)、二季報(bào)及之后的周報(bào)日?qǐng)?bào)一致。而昨日價(jià)格波動(dòng)，驗(yàn)證了我們本周周報(bào)《債務(wù)上限和延遲加息暴露美聯(lián)儲(chǔ)底線，貴金屬支撐價(jià)確認(rèn)》的觀點(diǎn)，黃金價(jià)格在1950處獲得支撐?？紤]交易時(shí)間維度，本周觀察支撐維持時(shí)間。
　　我們認(rèn)為，近期情況已經(jīng)表明，美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注美元信用的長(zhǎng)期性問(wèn)題。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù)和“韌性”主要來(lái)自于拜登持續(xù)的積極財(cái)政政策，本次反復(fù)類似于2、3月數(shù)據(jù)。積極財(cái)政政策刺激消費(fèi)端，而貨幣收緊抑制生產(chǎn)端（銀行、企業(yè)），導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“冰火兩重天”波動(dòng)。但最終，貨幣收緊的滯后效應(yīng)仍將壓制總需求，最后通過(guò)需求抑制將通脹打下來(lái)，最終實(shí)現(xiàn)降息。只要這種調(diào)控沒(méi)有變化，那么貴金屬就持續(xù)具有配置價(jià)值。而債務(wù)上限削減美國(guó)政府24、25年開(kāi)支，美國(guó)財(cái)政收支近期逆差高位，以及美聯(lián)儲(chǔ)官員在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)擾動(dòng)下仍選擇觀察的舉動(dòng)，使我們確定，在美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府的政策選擇中，仍然關(guān)注長(zhǎng)期債務(wù)與美元信用問(wèn)題，這確定了加息即將終局，以及貴金屬溢價(jià)抬升的形成。