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摘要：
　　場(chǎng)內(nèi)外期權(quán)策略推薦方面。海外方面，美國債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議且就業(yè)數(shù)據(jù)保持韌性，市場(chǎng)預(yù)期短期向好，疊加OPEC延長(zhǎng)原油減產(chǎn)期，能化類預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)；國內(nèi)方面，5月PMI顯示經(jīng)濟(jì)的分化，近期市場(chǎng)對(duì)政策出臺(tái)預(yù)期較強(qiáng)，疊加前期市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下跌，黑色板塊反彈，預(yù)期后期價(jià)格存在支撐。
　　上周金屬、化工波動(dòng)率回落，雖然部分品種極端行情出現(xiàn)，但隱波未有效定價(jià)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)隱波將震蕩偏弱。
　　綜合來看，推薦原油/PTA波動(dòng)率套利、原油賣出看跌、螺紋鋼賣出寬跨、鋅賣出寬跨期權(quán)策略。
　　場(chǎng)內(nèi)固定期權(quán)策略跟蹤方面。上周市場(chǎng)整體反彈，組合賣出跨式策略收益略升，預(yù)計(jì)后期將降波，賣出跨式策略有回升空間。年初至上周五收益率最高的是鐵礦石賣出跨式策略，為13.8%，收益率最低的鐵礦石買入跨式策略，為-13.8%。
　　場(chǎng)內(nèi)商品期權(quán)隱含波動(dòng)率方面。上周市場(chǎng)隱波整體分化，金屬、化工下降，個(gè)別品種隱波跳升，但幅度較小，顯示出商品期權(quán)市場(chǎng)定價(jià)波動(dòng)功能缺失，波動(dòng)率預(yù)計(jì)將進(jìn)入下降周期。白糖期權(quán)當(dāng)前歷史波動(dòng)率分位數(shù)最高為95%，聚丙烯最低為5%。
　　場(chǎng)內(nèi)期權(quán)流動(dòng)性方面。近期場(chǎng)內(nèi)期權(quán)活躍度提升，銅、鋁、鋅、鐵礦、原油、LPG、甲醇、PTA、棉花、白糖、豆粕、菜粕、玉米、棕櫚油、豆一、豆二期權(quán)成交占期貨超過20%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：策略邏輯發(fā)生變化；波動(dòng)率短期波動(dòng)較大