>> 中信證券-全球制造業(yè)2023年5月PMI跟蹤點評：5月美國制造業(yè)繼續(xù)收縮，日本則表現(xiàn)亮麗-230606
| 上傳日期： |
2023/6/6 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
崔嶸,李翀 |
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5月全球制造業(yè)PMI指數(shù)持續(xù)低迷（49.6），呈現(xiàn)“中國回落、新興擴張、歐美疲軟、日本亮麗”的特征。其中，歐洲制造業(yè)收縮趨勢加劇，日本經(jīng)濟時隔7個月重回擴張區(qū)間。美國PMI指數(shù)進一步回落至46.9，就業(yè)市場仍有韌性（51.4），關(guān)注就業(yè)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)和海外衰退交易開啟時點對資產(chǎn)價格的影響。
▍5月全球制造業(yè)PMI指數(shù)與4月持平，整體低迷。亞洲國家整體好于歐美國家。5月全球制造業(yè)PMI指數(shù)為49.6，與上月持平，整體呈現(xiàn)“中國回落、新興擴張、歐美疲軟、日本亮麗”的特征。5月歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)由前月的45.8下降至44.8，我們預(yù)計該讀數(shù)年中或還將在榮枯線下波動。橫向比較來看，在中國和其他新興國家經(jīng)濟復(fù)蘇及預(yù)期的帶動下，亞洲制造業(yè)（51.1）表現(xiàn)或?qū)⒊掷m(xù)好于歐美。
▍分區(qū)域來看：1）亞洲方面，東南亞及南亞國家制造業(yè)持續(xù)景氣，日本經(jīng)濟表現(xiàn)亮麗。我國制造業(yè)復(fù)蘇動能環(huán)比趨弱（48.8），日本經(jīng)濟則表現(xiàn)亮麗，時隔7個月重回擴張區(qū)間。此外，印度和泰國等國延續(xù)景氣趨勢。后續(xù)需關(guān)注政策呵護下我國經(jīng)濟的邊際改善可能性；2）歐洲方面，歐洲制造業(yè)收縮趨勢加劇，主要國家讀數(shù)持續(xù)低于預(yù)期。5月數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)主要國家制造業(yè)收縮情況加劇，主要國家讀數(shù)整體進一步下滑。其中，德國降至43.2；3）美洲方面，美加制造業(yè)景氣程度延續(xù)收縮趨勢，墨西哥等部分新興國家則相對較好。
▍5月美國PMI進一步回落（46.9），就業(yè)和產(chǎn)出分項超預(yù)期回升至擴張區(qū)間。5月美國ISM制造業(yè)PMI指數(shù)錄得46.9，較上月的47.1回落了0.2個百分點，低于47的市場預(yù)期。分項方面，物價分項重回收縮區(qū)間（44.2），就業(yè)分項階段性仍有韌性（51.4），近期需重點關(guān)注美聯(lián)儲加息終點的博弈。5月新訂單分項加速收縮（42.6），預(yù)計至2023年年中或?qū)⑦M一步走弱。此外，美國去庫存階段持續(xù)推進，進出口仍相對低迷。整體來看，年中美國制造業(yè)PMI指數(shù)可能仍在46-48附近震蕩。
▍“一帶一路”對我國出口階段性帶動作用明顯提升。在與一帶一路國家的合作快速推進和我國出口新的“明星產(chǎn)品”的帶動下，5月我國出口增速階段性提升。不過，考慮到全球主要需求地區(qū)美國和歐洲均面臨衰退的風險，未來我國出口增速中樞或仍回落。我們認為我國對美出口增速見底回升時點或?qū)⑽挥诒粍尤齑骐A段。
▍風險因素：美聯(lián)儲貨幣緊縮路徑超預(yù)期；美國經(jīng)濟衰退節(jié)奏及時點的變動；美國勞動力市場降溫的節(jié)奏超預(yù)期；我國經(jīng)濟疫后復(fù)蘇進程低于預(yù)期；中美貿(mào)易政策變動超預(yù)期。
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