>> 中信證券-美國2023年5月非農數據點評：美國就業(yè)強勁增長，6月美聯儲是否會加息？-230603
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,周成華 |
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5月美國勞動力市場增長仍然強勁，新增非農就業(yè)人數高于預期，失業(yè)率小幅回升至3.7%，仍處于歷史低位。美國就業(yè)市場增長分化，短期而言，較緊張態(tài)勢將支撐一定勞動力市場增長，但長期而言，一些領先數據已顯示出美國勞動力市場將在遠期降溫的跡象。而即使就業(yè)強勁增長，薪資增長給美國通脹帶來的壓力也在緩解。美聯儲重要官員近期表態(tài)偏鴿，6月美聯儲不加息的概率較高，但不排除7月重新考慮加息的可能性。
▍5月美國新增非農就業(yè)人口高于預期，失業(yè)率回升后仍處于低位水平。美國5月季調后非農就業(yè)人口增加33.9萬人，高于預期的19.5萬人，較上月29.4萬人進一步上升。失業(yè)率錄得3.7%，高于預期3.5%，較上月歷史最低位的3.4%有所回升，但仍處于低位震蕩期。細分來看，5月美國非農就業(yè)人數的增長主要由教育和保健服務、專業(yè)和商業(yè)服務、政府部門、休閑和酒店業(yè)的增長帶動。就業(yè)增長存在分化現象，采礦業(yè)、批發(fā)業(yè)、公用事業(yè)的新增就業(yè)人數均小于1萬人，其中負增長的為制造業(yè)和信息業(yè)。
▍由于部分行業(yè)職位空缺率仍較高，就業(yè)人數還未恢復至疫情前水平，因而一些行業(yè)仍保持高增長支撐了美國就業(yè)市場強勁發(fā)展。休閑與酒店業(yè)以及政府部門始終未恢復至疫情前水平，導致其增長保持在較高水平。同時，部分行業(yè)職位空缺率即使從高點有所回落也仍處于較高值，因而教育與保健服務業(yè)、休閑與酒店業(yè)、專業(yè)與商業(yè)服務業(yè)就業(yè)市場近期保持了較高景氣度。
▍雖然當前美國勞動力市場增長強勁，但美國就業(yè)市場一些領先數據存在美國勞動力市場在遠期未來將出現進一步降溫的一些跡象。據美國人口普查局企業(yè)調查數據顯示，美國各行業(yè)企業(yè)招工需求預期整體大幅下滑，特別是制造業(yè)、建筑業(yè)、住宿和餐飲服務業(yè)等此前增長較為強勁的行業(yè)近期需求預期下滑明顯。
同時，美國制造業(yè)工作時間持續(xù)下降，反映未來勞動力需求將進一步下滑。此外，美國銀行信貸規(guī)模近期持平導致信貸同比增速大幅下滑，也意味著未來經濟將面臨更大的逆風，勞動力市場明顯降溫至惡化的預期預計會在年內兌現。
▍雖然就業(yè)市場增長強勁，但薪資增長給美國通脹帶來的壓力在緩解。雖然近幾個月新增非農持續(xù)超預期，但薪資增速基本未偏離預期。5月平均時薪同比增4.3%，低于預期與前值4.4%，環(huán)比符合預期地增0.3%，低于前值0.4%。根據ADP統(tǒng)計，美國5月跳槽者薪資同比增速已大幅下降，亞特蘭大聯儲公布的數據也顯示美國跳槽者薪資增速與留崗者薪資增速差距在縮窄，反映出勞動力供不應求的局勢在較快緩解，美國勞動力市場正在由賣方市場轉為買方市場。
▍雖然一些美聯儲官員發(fā)表了鷹派發(fā)言，但近期美聯儲重要成員發(fā)言偏鴿，6月美聯儲不加息的概率較高，但不排除7月重新考慮加息的可能性?？死蛱m聯儲行長梅斯特、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利等美聯儲鷹派官員近期均表示美國目前通脹水平仍然太高，不排除進一步加息的可能。然而美聯儲主席鮑威爾5月19日表達了對近期銀行業(yè)壓力造成信貸緊縮的擔憂，并表示“目前尚不清楚美國是否需要進一步加息”，對6月是否加息的表態(tài)偏鴿。此外，5月12日被拜登提名為美聯儲副主席的杰斐遜5月31日也表示，“在即將召開的會議上不加息，將使委員會能夠在決定進一步收緊政策的程度之前看到更多數據；很難預測美國的前景，部分原因是銀行收緊信貸的程度及其對美國經濟的影響尚不清楚?！蓖瑫r考慮到當前薪資增速得到較好的控制，因此六月不加息的概率較高。但杰斐遜也表示“在即將到來的會議上保持政策利率不變的決定不應被解釋為已經達到了本周期的峰值?！笨紤]到美國消費仍具韌性、勞動力市場增長仍較為強勁，不排除7月美聯儲重新考慮加息的可能性，但其決定不確定性較高，需密切關注6月議息會議鮑威爾新聞發(fā)布會上發(fā)言。
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