>> 中信期貨-貴金屬策略日報：貴金屬繼續(xù)顯示支撐-230607
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
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| 443KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤,張文 |
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昨日貴金屬微幅上漲，顯示支撐，主要原因來自于前日美國5月ISM非制造業(yè)PMI為50.3，預期52.3，前值51.9，其中的新訂單、供應交付、就業(yè)、出口、價格均出現(xiàn)回落，就業(yè)處于收縮區(qū)間。近期市場數(shù)據(jù)再度形成“冰火兩重天”特性，關(guān)于通脹韌性、經(jīng)濟走弱、數(shù)據(jù)波動的原因，我們已經(jīng)在之前的報告中反復強調(diào)，并與我們的年報、一季報、二季報及之后的周報日報一致。而昨日價格波動，驗證了我們本周周報《債務上限和延遲加息暴露美聯(lián)儲底線，貴金屬支撐價確認》的觀點，黃金價格在1950處獲得支撐?？紤]交易時間維度，本周觀察支撐維持時間。
我們認為，近期情況已經(jīng)表明，美聯(lián)儲和美國政府已經(jīng)開始關(guān)注美元信用的長期性問題。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)反復和“韌性”主要來自于拜登持續(xù)的積極財政政策，本次反復類似于2、3月數(shù)據(jù)。積極財政政策刺激消費端，而貨幣收緊抑制生產(chǎn)端（銀行、企業(yè)），導致了經(jīng)濟數(shù)據(jù)的“好壞”波動。但最終，貨幣收緊的滯后效應仍將壓制總需求，最后通過需求抑制將通脹打下來，最終實現(xiàn)降息。只要這種調(diào)控沒有變化，那么貴金屬就持續(xù)具有配置價值。而債務上限削減美國政府24、25年開支，美國財政收支近期逆差高位，以及美聯(lián)儲官員在經(jīng)濟數(shù)據(jù)擾動下仍選擇觀察的舉動，使我們確定，在美聯(lián)儲和美國政府的政策選擇中，仍然關(guān)注長期債務與美元信用問題，這確定了加息即將終局，以及貴金屬溢價抬升的形成。
疊加我們預期下半年美國經(jīng)濟將進一步走弱（與美國5月貨幣紀要與近期褐皮書預測一致），那么貴金屬的溢價將進一步確立，我們認為在1950美元/盎司附近，值得買入。而7月可能繼續(xù)加息的預期，有美聯(lián)儲預期管理，保證貨幣政策有效性可能。
操作策略：我們將黃金支撐位定為至1900-1950元/盎司，白銀支撐位定為22-23美元/盎司，我們確定了聯(lián)儲關(guān)注長期問題的目標后，對支撐的判斷加強，結(jié)合近期通脹預期更加回落，建議短期做空金銀比，同時少量抄底白銀。黃金考慮交易時點問題，建議支撐位買入，落地時點或在下半年。
風險因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟和日本經(jīng)濟不及預期；2.美聯(lián)儲持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈
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