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回顧5月，債務(wù)上限的談判進(jìn)度是影響利率的關(guān)鍵因素。5月上旬公布的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，但市場(chǎng)還在擔(dān)心債務(wù)上限問(wèn)題可能導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債違約，10年美債收益率不升反降，下探3.3%的低位。
　　5月中旬，隨著債務(wù)上限談判逐步推進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)債務(wù)上限問(wèn)題解決越來(lái)越樂(lè)觀，美聯(lián)儲(chǔ)官員在這期間講話也提醒5月加息不是最后一次，是否加息還需要看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)重新關(guān)注月初強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，這期間利率持續(xù)上行，一度突破3.8%。
　　5月底，新提名的美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰佛遜（Philip Jefferson）暗示加息可以稍微停一下，觀察一下經(jīng)濟(jì)情況，但之后可能還會(huì)有更多加息。市場(chǎng)重新定價(jià)6月和7月的加息概率，此前6月加息概率超過(guò)50%，但杰佛遜講話后6月加息概率明顯下降，10年期美債收益率下降。而7月加息概率上升，反映市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息可能稍微停一下，但由于現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，還是會(huì)繼續(xù)加息。尤其6月2日非農(nóng)數(shù)據(jù)再次超預(yù)期后，利率也再度上升。
　　今年上半年走勢(shì)和年初預(yù)期節(jié)奏差異很大，市場(chǎng)擔(dān)憂的銀行危機(jī)和債務(wù)上限危機(jī)已經(jīng)階段性解決，一直預(yù)期衰退的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)有必要在這個(gè)時(shí)點(diǎn)重新審視完全依照經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“數(shù)據(jù)依賴(lài)”（Data Dependent）框架是否會(huì)過(guò)度滯后于實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況（behind the curve）。下周6月14日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，我們拭目以待。