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事件：6月5日，國(guó)鐵發(fā)布時(shí)速350公里復(fù)興號(hào)智能配置動(dòng)車組及配套電務(wù)車載設(shè)備集成采購(gòu)項(xiàng)目、第一批貨車組采購(gòu)項(xiàng)目、以及2023年第一批機(jī)車及車載采購(gòu)項(xiàng)目招標(biāo)大單。
　　軌交行業(yè)將受益于國(guó)鐵的動(dòng)車組&貨車組&機(jī)車組采購(gòu)項(xiàng)目招標(biāo)。6月5日，國(guó)鐵發(fā)布動(dòng)車組及機(jī)車組采購(gòu)項(xiàng)目招標(biāo)大單。動(dòng)車組：擬采購(gòu)時(shí)速350公里復(fù)興號(hào)智能配置動(dòng)車組（8量編組），85組；時(shí)速350公里復(fù)興號(hào)智能配置動(dòng)車組（16輛編組），9列（18組）；時(shí)速350公里復(fù)興號(hào)動(dòng)車組配套電務(wù)車載設(shè)備集成188套。貨車組：擬采購(gòu)C70E（H）型通用敞車2萬(wàn)輛和X70型鐵路貨車1萬(wàn)輛。機(jī)車組：擬采購(gòu)貨運(yùn)電力機(jī)車443臺(tái)；內(nèi)燃機(jī)車40臺(tái)；配套機(jī)車信號(hào)設(shè)備LKJ/JTC/CIR646套。此次動(dòng)車組、貨車組及機(jī)車組招標(biāo)量較大，是2020年以來(lái)最大規(guī)模的一次鐵路車輛采購(gòu)，招標(biāo)金額估算約500億左右，我們認(rèn)為此次招標(biāo)采購(gòu)將對(duì)軌交行業(yè)龍頭公司業(yè)績(jī)帶來(lái)增量。
　　近年采購(gòu)量低，車輛缺口較大，國(guó)鐵招標(biāo)量或?qū)⒕S持高位。近三年客流量低迷，國(guó)鐵動(dòng)車組招標(biāo)偏低，2019-2022年投產(chǎn)高鐵新線分別為5474km/2000km/2168km/2082km，按0.8輛/公里的配車密度，需新增動(dòng)車組合計(jì)1172組。近三年，新車采購(gòu)量偏低，鐵路固定資產(chǎn)投資持續(xù)下滑，鐵路裝備投資較為低迷。2019-2022年我國(guó)高鐵實(shí)際招標(biāo)采購(gòu)量為462.5組，2021年和2022年僅分別采購(gòu)29.5和92組，動(dòng)車組數(shù)量存在較大缺口。機(jī)車組2020-2022年招標(biāo)分別為269臺(tái)、248臺(tái)、477臺(tái)，低于平均水平，按照25-30年更新周期，平均更新需求為733-880臺(tái)，同樣存在較大數(shù)量缺口。為應(yīng)對(duì)軌交運(yùn)輸需求端的復(fù)蘇增長(zhǎng)，我們認(rèn)為今年軌交行業(yè)招標(biāo)量可能維持高位。
　　客&貨運(yùn)量回升帶動(dòng)鐵路裝備需求，軌交行業(yè)景氣度或中長(zhǎng)期維持高位。今年各行業(yè)運(yùn)行情況逐漸修復(fù)，帶動(dòng)鐵路客運(yùn)量和貨運(yùn)量均超預(yù)期回升。2023年1-4月全國(guó)鐵路發(fā)送旅客11.18億人，同比增長(zhǎng)111.90%，當(dāng)前客運(yùn)量已恢復(fù)至疫情前的96.46%；城市軌道交通客運(yùn)量1-4月累計(jì)實(shí)現(xiàn)87.1億人次，同比增速39.3%；鐵路貨運(yùn)量1-4月累計(jì)實(shí)現(xiàn)16.53億噸，同比增速1.88%，軌交行業(yè)下游需求增速快。全國(guó)鐵路1-4月完成固定資產(chǎn)投資1674億元，同比增速6.3%，投資端也復(fù)蘇明顯。今年旅游業(yè)復(fù)蘇向好，客運(yùn)量超預(yù)期回升，鐵路裝備需求大幅提升，貨運(yùn)量穩(wěn)中有升，固定資產(chǎn)投資均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，此次動(dòng)車組及機(jī)車組采購(gòu)項(xiàng)目招標(biāo)進(jìn)一步拉升軌交行業(yè)景氣度，我們預(yù)計(jì)需求、投資帶動(dòng)下將維持景氣度高位。
　　投資建議。受益于軌交行業(yè)景氣度企穩(wěn)回升，以及客運(yùn)、貨運(yùn)量的同比高增，疊加國(guó)鐵的招標(biāo)采購(gòu)訂單情況。推薦標(biāo)的：中國(guó)中車（601766.SH），我們認(rèn)為鐵路裝備底部復(fù)蘇確定，公司新產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，估值水平具備安全墊，且在一帶一路及中特估背景下有提升潛力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)鐵招標(biāo)采購(gòu)需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。