>> 華西證券-5月中國貿(mào)易數(shù)據(jù)點評：理性看待出口的低于預(yù)期-230607
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫付 |
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出口增速轉(zhuǎn)負(fù)，進(jìn)口降幅收窄
5月我國進(jìn)出口總值5011.9億美元，同比下降6.2%。其中，出口2835億美元，同比下降7.5%（前值8.5%），低于市場預(yù)期的0.1%；進(jìn)口2176.9億美元，同比下降4.5%（前值-7.9%）好于市場預(yù)期的-7.5%。
我們認(rèn)為5月出口低于預(yù)期主要有兩個原因：一是去年基數(shù)較高，去年5月受解封影響我國出口增速大幅上升至16.4%，考慮基數(shù)效應(yīng)后的兩年平均復(fù)合增速為3.76%（前值5.98%）；二是，前期積累訂單逐步完成釋放，出口增速自然會有所回落。
應(yīng)理性看待出口數(shù)據(jù)與市場預(yù)期的偏離。今年以來，我國出口結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化，傳統(tǒng)的預(yù)測框架有失靈跡象，如何建立新的框架是目前市場面臨的難點，所以也無需因偏離預(yù)期幅度較大而過于悲觀。
出口：一帶一路延續(xù)高增，汽車表現(xiàn)依舊亮眼
從主要出口國家和地區(qū)來看，我國對“一帶一路”沿線國家出口保持較快增長，尤其對俄羅斯和非洲出口增長強(qiáng)勁。1）5月對俄羅斯和非洲出口繼續(xù)保持較高增速，分別同比增長114.3%、12.9%，拉動總出口增長1.61、0.59個百分點。2）5月對東盟以及美國出口增速出現(xiàn)了一定的下滑，同比增速分別是-15.9%（前值4.5%）、-18.2%（前值-6.5%），東盟出口增速的下滑應(yīng)該與去年的高基數(shù)（去年25.9%）以及其主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)疲軟有關(guān)；美國同比增速的下滑則是基數(shù)原因（去年16.3%）以及其他因素影響。
從主要出口商品來看，汽車表現(xiàn)依舊亮眼。5月汽車出口仍然是最大亮點，出口同比增速123.5%，拉動出口1.63個百分點。不過集成電路、手機(jī)出口同比增速降幅有所擴(kuò)大，同比分別為-25.8%和-25.0%，或與全球半導(dǎo)體需求偏弱有關(guān)，韓國5月半導(dǎo)體出口同比增速為-35.5%，表現(xiàn)也較弱。
進(jìn)口：東盟、歐盟降幅收窄，原材料進(jìn)口有所增加
（1）從主要進(jìn)口國家和地區(qū)來看，相較前值，5月從主要進(jìn)口國家進(jìn)口同比降幅均出現(xiàn)收窄。其中，從東盟、歐盟進(jìn)口同比增速分別為-4.25%與1.74%，較上月分別收窄2和0.85個百分點，另外對俄羅斯、南非等國進(jìn)口依然保持較高增速，5月同比分別達(dá)到10.1%和24.4%。
?。?）從主要進(jìn)口商品來看，原材料進(jìn)口有所增加。5月銅礦砂、煤及褐煤等原材料的進(jìn)口有所增加。其中，銅礦砂進(jìn)口同比增速升至4.9%，前值為1.1%；煤及褐煤增速依舊維持高位，增加至35.7%。
后續(xù)出口或仍有顛簸，但全年謹(jǐn)慎樂觀
6、7兩月的去年同期增速依然較高，分別為17.02%和18.13%，受高基數(shù)影響，這兩月出口同比增速仍有負(fù)增可能，不過8月之后高基數(shù)效應(yīng)消退，疊加我們對美談判的推進(jìn)，3-4季度出口環(huán)境或好于上半年，所以對于全年出口我們依然維持原有判斷，實現(xiàn)0-3%的正增長概率較高。
風(fēng)險提示
國際關(guān)系出現(xiàn)超預(yù)期變化將對貿(mào)易帶來較難預(yù)測的擾動。
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