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策略摘要
　　商品期貨：貴金屬逢低買入套保；黑色、農(nóng)產(chǎn)品、能源、有色中性；
　　股指期貨：買入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期再度面臨考驗(yàn)。繼前瞻的PMI指標(biāo)顯示5月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍偏弱后，5月的國內(nèi)出口超預(yù)期回落，重點(diǎn)是國別上對東盟出口出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，商品品類上勞動密集型行業(yè)出口轉(zhuǎn)弱，后續(xù)持續(xù)性仍待觀察，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)一步下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)上升。在大宗商品價(jià)格止跌企穩(wěn)后，我們認(rèn)為本輪調(diào)整基本計(jì)價(jià)了此前的經(jīng)濟(jì)預(yù)期下修以及5月經(jīng)濟(jì)仍偏弱的現(xiàn)狀，后續(xù)或?qū)⑦M(jìn)入震蕩階段，在穩(wěn)增長預(yù)期以及驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力間尋找新的平衡?？傮w而言，目前驅(qū)動邏輯并未發(fā)現(xiàn)顯著變化，并不建議過早參與左側(cè)。
　　美國債務(wù)上限事件告一段落。5月28日，美國總統(tǒng)拜登和國會眾議院共和黨籍議長麥卡錫均表示已就提高債務(wù)上限達(dá)成一致。從影響來看，近期美債利率和美元指數(shù)的反彈趨勢有望延續(xù)，對股指有一定支撐，對商品影響則較為有限。債務(wù)上限提高后，財(cái)政部國債發(fā)行量增加，疊加美聯(lián)儲官員近期釋放偏鷹的信號，將支撐近期美債利率和美元指數(shù)反彈趨勢；商品整體受該因素影響較少，近7輪樣本顯示，債務(wù)問題解決后一周，CRB商品表現(xiàn)平平，主要的商品分項(xiàng)僅錄得0.5%左右的平均漲跌幅，且樣本上漲概率并不突出。
　　商品分板塊來看。短期內(nèi)外經(jīng)濟(jì)預(yù)期承壓對整體商品均帶來考驗(yàn)，從工業(yè)品的實(shí)際工作量來看，地產(chǎn)相關(guān)的黑色建材消費(fèi)量有邊際承壓，而涉及汽車、基建、地產(chǎn)后端的有色消費(fèi)量相對堅(jiān)挺，短期市場悲觀情緒有所出清，但持續(xù)向上的動力仍偏弱，繼續(xù)關(guān)注政府加碼穩(wěn)增長政策的信號。貴金屬在美聯(lián)儲政策平臺階段中能取得穩(wěn)定上漲的收益，因此建議把握逢低買入套保的機(jī)會。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。