>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-美碩科技：繼電器主要供應商，受益于智能化發(fā)展趨勢-230607
| 上傳日期： |
2023/6/8 |
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| 773KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林瑾,彭文玉,胡巧云 |
| 下載權限： |
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本期投資提示：
AHP得分——剔除流動性溢價因素后，美碩科技1.48分，位于總分的19.7%分位。美碩科技于2023年6月6日招股，將在創(chuàng)業(yè)板上市。剔除流動性溢價因素后，我們測算美碩科技AHP得分為1.48分，位于非科創(chuàng)體系AHP模型總分19.7%分位，處于下游偏下水平?？紤]流動性溢價因素后，我們測算美碩科技AHP得分為2.06分，位于非科創(chuàng)體系AHP模型總分的31.0%分位，處于中游偏下水平。假設以75%入圍率計，中性預期情形下，美碩科技網(wǎng)下A、B兩類配售對象的配售比例分別是：0.0414%、0.0312%。
深耕繼電器中高端市場，服務眾多一線品牌廠商。公司專注于繼電器類控制件及其衍生執(zhí)行件的研發(fā)生產(chǎn)，主要包括通用繼電器、汽車繼電器、磁保持繼電器、通訊繼電器及流體電磁閥等，是美的集團、TCL、奧克斯、海爾集團、格蘭仕、HELLA等國內外家用電器、汽車電子等領域一線品牌的繼電器類控制件產(chǎn)品供應商。公司通過了美國UL、德國VDE、德國TüV、中國CQC及歐盟CE等產(chǎn)品認證，能夠滿足各應用領域不同需求。2019年和2020年，公司在浙江省家電類通用繼電器市場占有率均排名第一。
智能化生產(chǎn)實現(xiàn)“機器換人”，精細化管理提升內部協(xié)同。公司高度重視智能工廠建設，自動化、數(shù)字化、智能化水平不斷提高，實現(xiàn)了生產(chǎn)過程“機器換人”理念。在智能生產(chǎn)方面，公司高度重視智能工廠建設，對產(chǎn)線進行高度自動化改造，自主設計了產(chǎn)線布局和關鍵控制結構，構建起了以MES系統(tǒng)、ERP系統(tǒng)、數(shù)據(jù)服務中心、全自動化生產(chǎn)線驅動的智能化運營體系，全面提升了產(chǎn)品的生產(chǎn)效率。在精細化管理方面，公司中高層管理人員大多具有十余年的繼電器行業(yè)技術積累和豐富的管理經(jīng)驗，已通過ISO9001、ISO14001和IATF16949三大體系認證，實現(xiàn)了生產(chǎn)和銷售的高度協(xié)同。
智能化轉型空間廣闊，新產(chǎn)品為業(yè)績注入動力。繼電器類控制件作為最主要的基礎元件之一，廣泛應用于家電、工控、汽車、通訊、電力、能源、安防、航空航天等領域。隨著家用電器繼電器向著低功耗、節(jié)能化和智能化方向發(fā)展，新能源汽車的普及和智能化的發(fā)展，電力基礎設施的升級和智能化改造等，公司未來產(chǎn)品擴展空間廣闊。除通用繼電器、汽車繼電器外，公司也在積極開拓流體電磁閥、磁保持繼電器產(chǎn)品市場，未來公司可憑借生產(chǎn)制造優(yōu)勢和客戶資源優(yōu)勢，形成新的增長動力。
業(yè)績規(guī)模較小，增速不及可比公司均值；毛利率呈下滑趨勢，研發(fā)支出占比較低。2020年-2022年，公司營收、歸母凈利規(guī)模較??；期間，二者復合增速分別為7.73%、-1.08%，低于可比公司均值。同期，公司綜合毛利率分別為27.28%、24.05%、23.66%，呈現(xiàn)小幅下滑趨勢，且低于可比公司均值；研發(fā)支出占營收比重分別為3.37%、3.80%、4.40%，低于可比公司均值。
風險提示：美碩科技需警惕大客戶依賴、客戶行業(yè)集中、營業(yè)收入下滑和主要客戶收入下滑、被主要客戶的其他繼電器供應商替代和業(yè)務集中等風險。
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