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觀點(diǎn)更新。地產(chǎn)鏈：板塊筑底，青島出臺(tái)樓市需求政策，地產(chǎn)政策預(yù)期升溫。5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)走弱，5月建筑業(yè)新訂單指數(shù)PMI環(huán)比回落，玻璃開(kāi)始累庫(kù)，樓市銷售復(fù)蘇態(tài)勢(shì)有所降溫。6月初青島率先出臺(tái)政策，后續(xù)政策有望持續(xù)加碼，看好保交付下全年竣工修復(fù)的確定性。建議關(guān)注竣工鏈逐漸落實(shí)到訂單的業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)行情、也可博弈地產(chǎn)新開(kāi)工復(fù)蘇，海螺水泥、中國(guó)建材和華潤(rùn)控股水泥有望補(bǔ)漲中特估行情，低估值+高股息+機(jī)構(gòu)少+板塊市值大。
　　金屬：未來(lái)1-2年黃金反復(fù)有機(jī)會(huì)，在利率下行趨勢(shì)中、金價(jià)大方向向上，黃金一直有勝率。在強(qiáng)降息預(yù)期落地前，金價(jià)將演繹波段上行，建議和市場(chǎng)預(yù)期反向博弈。經(jīng)過(guò)近1個(gè)月的修正，市場(chǎng)預(yù)期從“加息暫停、全年3次降息”到“7月加息1次，再降息1.5次”，tips收益率提升至平臺(tái)期的相對(duì)高點(diǎn)，意味著金價(jià)在平臺(tái)期的相對(duì)低點(diǎn)。6月，在降息預(yù)期繼續(xù)回修的過(guò)程中，黃金賠率亦將提升。推薦招金礦業(yè)，海域項(xiàng)目邁入建設(shè)期，產(chǎn)量有翻倍空間，利潤(rùn)有翻2倍空間。
　　環(huán)保：左側(cè)推薦海螺環(huán)保，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手式微，危廢處置市場(chǎng)景氣觸底，一季度處置量同比高增，公司進(jìn)入“跑馬圈地”后的收獲期。
　　數(shù)據(jù)高頻跟蹤。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：5月，美國(guó)制造業(yè)PMI為48.4%（上月為50.2%），歐元區(qū)制造業(yè)PMI為44.8%（上月為45.8%），中國(guó)制造業(yè)PMI為48.8%（上月為49.2%）。5月下旬，30大中城市商品房成交面積同比上漲21.8%（5月上旬+20.4%），北深二手住宅成交面積同比上升40.1%（5月上旬+23.2%），9個(gè)二線城市二手住宅成交面積同比上升42.8%（5月上旬+69.4%）。區(qū)間價(jià)格變動(dòng)：動(dòng)力煤-21.1%，螺紋鋼-2.9%，黃金-2.6%，銅+0.6%，鋁+1.0%，鋰+6.5%，鈷3.6%，水泥-3.9%，浮法玻璃-8.0%。利潤(rùn)測(cè)算：電解鋁噸毛利為3555.5元（較前值+1147.5元），玻璃噸凈利為467.5元（較前值-3.3元），水泥噸凈利為54.4元（較前值+9.7元）。行業(yè)跟蹤：美國(guó)5月非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期6月大概率不加息，之后或再加息一次，有色價(jià)格有所承壓，金價(jià)震蕩；電解鋁云南或?qū)⒂瓉?lái)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端增量加大鋁價(jià)壓力，煤價(jià)和陽(yáng)極價(jià)格持續(xù)下降，成本端驅(qū)動(dòng)鋁企利潤(rùn)持續(xù)走闊；鋼鐵需求進(jìn)入淡季，唐山出臺(tái)進(jìn)一步限產(chǎn)政策；水泥需求仍弱，價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下降；玻璃產(chǎn)銷較弱，累庫(kù)壓力加大，玻璃價(jià)格有所回調(diào)，但成本端純堿價(jià)格持續(xù)下降推動(dòng)利潤(rùn)走闊。
　　市場(chǎng)行情。區(qū)間表現(xiàn)較好的是環(huán)球新材國(guó)際（+5.3%）、中國(guó)有色礦業(yè)（+4.0%）、山東黃金（+0.3%）和招金礦業(yè)（+0.2%），區(qū)間表現(xiàn)較差的是兗礦能源（-27.1%）、中國(guó)建材（-14.3%）、鞍鋼股份（-12.3%）和中國(guó)光大綠色環(huán)保（-11.6%）。
　　宏觀政策動(dòng)態(tài)。國(guó)際：5月美國(guó)新增非農(nóng)人數(shù)超市場(chǎng)預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)官員接連表態(tài)6月大概率不加息；沙特7月開(kāi)始額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/天。國(guó)內(nèi)：國(guó)常會(huì)研究落實(shí)建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)部署總體工作方案；中共國(guó)安會(huì)首提極限思維；1）地產(chǎn)：青島樓市出臺(tái)系列需求側(cè)寬松政策，包括調(diào)整非限購(gòu)區(qū)域購(gòu)房首付比例，放松限售條件；2）基建：《國(guó)家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》發(fā)布；3）產(chǎn)業(yè)：新能源汽車車輛購(gòu)置稅見(jiàn)面政策延期；《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)》發(fā)布，指出煤電仍是電力安全保障的壓艙石。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)等