>> 華泰證券-交通運輸行業(yè)月報：攻守兼?zhèn)洌季滞九R近的出行鏈-230608
| 上傳日期： |
2023/6/8 |
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| 1512KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈曉峰,林珊,林霞穎 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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暑期旺季即將來臨，重點關(guān)注出行鏈
5月SW交運指數(shù)下跌6.7%，跑輸滬深300指數(shù)1.0pct。子板塊表現(xiàn)分化：高股息避險價值凸顯，鐵路/高速公路上漲3.8/0.2%；受“中特估”支撐，港口（下跌5.4%）小幅跑贏滬深300；航空/機場下跌8.9%/11.5%，主因市場擔憂需求恢復情況、民航進入淡季、人民幣波動；物流下跌9.3%，快遞受到消費需求不佳拖累；航運下跌9.0%，OPEC減產(chǎn)預(yù)期+淡季運價下滑影響油運。暑期出游旺季臨近，市場提前交易的可能性提高，我們推薦攻守兼?zhèn)涞某鲂墟湗说?。重點推薦：招商公路、浙江滬杭甬、京滬高鐵、吉祥航空、春秋航空、中國東航A+H、中國國航A+H、中遠海能A+H、招商輪船、順豐控股、中通快遞、圓通速遞。
航空機場：5月板塊情緒陷入低谷，看好暑運旺季行情
5月航空機場板塊回調(diào)明顯，因：1）宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)環(huán)比走弱，市場擔憂民航需求恢復不達預(yù)期；2）行業(yè)進入淡季，運營環(huán)境邊際趨弱；3）人民幣匯率波動，進一步拖累航空板塊表現(xiàn)。展望6月，行業(yè)仍處于淡季，不過暑運旺季民航需求有望再次釋放，伴隨旺季臨近，估值有望回升。中長期我們堅定看好民航供需結(jié)構(gòu)改善，疊加全票價管制放開，航司盈利有望在暑運旺季取得突破。機場方面，短期與航空相似，板塊情緒較弱，等待暑運出行旺季催化，中長期我們依舊看好樞紐機場，流量匯集趨勢不變，盈利更具潛力。
物流快遞：看好快遞行業(yè)中長期格局改善，關(guān)注板塊龍頭個股
4月快遞行業(yè)件量同比+36.4%，22-23年4月的兩年CAGR為9.6%；國內(nèi)件均價同比/環(huán)比-3.3%/-1.9%。5月全國快遞業(yè)攬收/派送件量同比+21.2%/+17.3%?？爝f件量表現(xiàn)較好，而價格持續(xù)下行。短期內(nèi)快遞行業(yè)價格未止跌，但我們看好價格戰(zhàn)加速行業(yè)出清之后競爭格局改善。中長期，我們認為行業(yè)集中度提升與成本端優(yōu)化有望抬升龍頭電商快遞盈利水平。大宗供應(yīng)鏈方面，4-5月公路物流運價環(huán)比下滑，但我們看好行業(yè)的政策支撐，以及中長期集中度提升帶動龍頭業(yè)績。
航運港口：油運/干散靜待走出淡季，港口集裝箱吞吐量邊際改善
受中國需求不及預(yù)期+淡季影響，油運/干散5月運價環(huán)比小幅下滑；受外需疲軟影響，集運運價月環(huán)比下行；港口吞吐量在低基數(shù)下同比高增，貨物吞吐量環(huán)比小幅下滑，集裝箱吞吐量環(huán)比上行。展望6月：1）油運：全年基本面穩(wěn)健，但當前處于季節(jié)性淡季，運價或低位震蕩，看好7-11月運價震蕩上行至季節(jié)性高點；2）干散：淡季運價表現(xiàn)或平淡，看好三季度起運價環(huán)比回升；3）集運：外貿(mào)需求疲軟，新船供給大幅增加或壓制運價；4）港口：受益于東南亞市場需求回升，港口集裝箱吞吐量環(huán)比有望繼續(xù)改善。
公路鐵路：自駕與高鐵出行潛力釋放，但貨運表現(xiàn)不佳
五一假期，高速公路小客車流量較19年同期日均增長25%，增幅高于春運期間的17%；鐵路旅客發(fā)送量較19年同期日均增長22%，而春運客運量僅為19年同期的86%。我們預(yù)計6月客流保持平穩(wěn)，7-8月暑期出行潛力進一步釋放。受經(jīng)濟因素影響，貨運表現(xiàn)不及客運。4月，全國干線高速公路貨車流量同比增長7%，但較21年同期下降5%（交通部規(guī)劃院）；全國公路貨運量（含高速公路與普通國道）在低基數(shù)上同比增長17.4%，較21年同期僅增長0.6%（交通部）。4月，全國鐵路貨運量同比減少1.7%，較21年同期增長7.5%。
風險提示：經(jīng)濟低迷，貿(mào)易摩擦，油匯風險，競爭惡化。
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