>> 財通證券-中望軟件(688083)下游客戶韌性強，海外業(yè)務發(fā)展可期-230608
| 上傳日期： |
2023/6/8 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊燁 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
下游客戶韌性強，成長加速在即。公司下游客戶以建筑施工行業(yè)及制造業(yè)為主，以大型、中型企業(yè)為主，下游客戶在軟件的投入韌性橫向比較強。2022年公司一方面受外部環(huán)境影響，新客拓展及老客續(xù)費承壓，另一方面公司大力投入重組業(yè)務團隊。隨著國內外經(jīng)濟復蘇及制造業(yè)回暖，疊加公司在銷售渠道、產(chǎn)品能力的持續(xù)投入，公司經(jīng)營趨勢正持續(xù)向好，全年成長可期。
業(yè)務團隊全球布局，海外業(yè)務發(fā)展可期。2022年公司持續(xù)深化海外業(yè)務布局，設立境外本地化團隊，提升海外差旅密度，助力全球經(jīng)銷商體系，力求樹立中國工業(yè)軟件海外品牌力標桿。2022年公司正式成立日本子公司，新增設沙特、印尼辦公室，并且在歐洲、東南亞、中東、南美等區(qū)域建立和持續(xù)擴大本地業(yè)務團隊；截至2022年底，公司海外渠道商合作伙伴超過600家，開發(fā)商合作伙伴超過100家。此外公司積極參與海外工業(yè)展會，取得積極反響，依托于公司2022年的海外業(yè)務團隊布局，2023年或成為公司海外業(yè)務發(fā)展的轉折之年。
悟空平臺1.0將于本月發(fā)布，產(chǎn)品推出節(jié)奏緊鑼密鼓，競爭力不斷提升。根據(jù)公司投資者關系活動記錄表，公司預計6月份對外發(fā)布可控測評的悟空平臺1.0版本，并于10月份發(fā)布民建領域BIM產(chǎn)品的內測版；悟空平臺將作為底層技術支座支持各行各業(yè)。此外，2023年5月30日，公司正式發(fā)布中望CAD2024，中望CAD研發(fā)負責人表示，2024版的整體性能全面超越上一版本，部分操作效率遠超同類產(chǎn)品數(shù)倍。公司產(chǎn)品推出節(jié)奏緊鑼密鼓，印證了其對自身產(chǎn)品研發(fā)的高投入以及公司內部迭代能力的高效，2D、3D并駕齊驅，公司競爭力正不斷提升。
投資建議：公司作為國產(chǎn)CAX領軍，快速迭代產(chǎn)品，逐漸滿足高端需求，同時有望持續(xù)受益于高端制造自主可控的大趨勢。預計公司2023-2025年分別實現(xiàn)收入8.03/10.62/13.61億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.16/2.01/2.94億元，對應當前PE估值分別為157/91/62倍，PS估值分別為23/17/13倍。維持“增持”評級。
風險提示：公司技術創(chuàng)新不及預期風險；CAX行業(yè)競爭加劇風險；行業(yè)支持政策不及預期風險。
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