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事件：2023年4月29日中望軟件發(fā)布2022年年度報(bào)告及2023年一季報(bào)，公司2022年?duì)I業(yè)收入約6.01億元，同比減少2.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約630萬(wàn)元，同比減少96.53%。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.16億元，同比增長(zhǎng)34.02%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.18億元。
　　一季度收入成長(zhǎng)超預(yù)期，經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向好。2023Q1公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)34%，其中國(guó)內(nèi)商業(yè)業(yè)務(wù)收入同比+24%，國(guó)內(nèi)教育業(yè)務(wù)收入同比+28%，海外業(yè)務(wù)同比+83%。公司下游客戶以建筑施工行業(yè)及制造業(yè)為主，隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及制造業(yè)回暖，疊加公司在銷(xiāo)售渠道、產(chǎn)品能力的持續(xù)投入，公司經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)正持續(xù)向好，全年成長(zhǎng)可期。
　　大力拓展渠道及研發(fā)投入，開(kāi)拓市場(chǎng)并提升產(chǎn)品實(shí)力。2022年公司投入銷(xiāo)售費(fèi)用3.44億元，同比增加29%，公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)組建大客戶事業(yè)部，并鋪設(shè)地區(qū)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，以“全面下沉本地市場(chǎng)以及聚焦大客戶”為戰(zhàn)略方針，一方面加大對(duì)國(guó)內(nèi)重點(diǎn)省市中小企業(yè)客戶的覆蓋密度，提升客戶服務(wù)質(zhì)量；另一方面推進(jìn)行業(yè)頭部客戶合作，打造標(biāo)桿范例。海外方面，公司2022年新鋪設(shè)海外經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)，打造境外市場(chǎng)品牌影響力。研發(fā)方面，2022年公司研發(fā)費(fèi)用2.89億元，同比增長(zhǎng)42%，公司持續(xù)投入行業(yè)CAD及3D、2DCAD的研發(fā)，持續(xù)提升產(chǎn)品實(shí)力。
　　收購(gòu)北京博超，拓展電力垂直領(lǐng)域CAD版圖。2023年4月28日，公司公告擬使用自有資金1.6億元收購(gòu)北京博超64.7%的股權(quán)，2024-2026年公司計(jì)劃根據(jù)北京博超經(jīng)營(yíng)狀況，選擇收購(gòu)其剩余股權(quán)，使其成為公司的全資子公司。北京博超業(yè)務(wù)主要為電力系統(tǒng)提供電氣工業(yè)設(shè)計(jì)軟件解決方案。本次收購(gòu)后，公司有望進(jìn)一步拓展電力電網(wǎng)行業(yè)渠道，促進(jìn)CAD產(chǎn)品在垂直領(lǐng)域的銷(xiāo)售，同時(shí)產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)將提升自身行業(yè)knowhow，加快新一代三維CAD平臺(tái)在工程建設(shè)行業(yè)的落地應(yīng)用。
　　投資建議：公司作為國(guó)產(chǎn)CAX領(lǐng)軍，快速迭代產(chǎn)品，逐漸滿足高端需求，同時(shí)有望持續(xù)受益于高端制造自主可控的大趨勢(shì)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)收入7.84/10.23/13.30億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.14/1.93/2.87億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE估值分別為147/87/58倍，PS估值分別為21/16/13倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；CAX行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)支持政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。