>> 萬聯(lián)證券-中望軟件(688083)23Q1營收恢復強勁，研發(fā)、渠道布局有望厚積薄發(fā)-230508
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 880KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
夏清瑩 |
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報告關鍵要素:
公司2022年實現營業(yè)收入6.01億元，同比下降2.86%；實現歸母凈利潤0.06億元，同比下降96.53%；2023年第一季度實現營業(yè)收入1.16億元，同比增長34.02%；實現歸母凈利潤-0.18億元，同比增長10.37%。
投資要點:
客觀因素導致2022年收入下降，3D教育產品收入逆勢增長：2022年受客觀環(huán)境影響，公司銷售難以觸達客戶，部分業(yè)務推進受阻，且在全球經濟增速放緩的背景下，作為公司主要客戶群體的建造業(yè)及制造業(yè)企業(yè)軟件采購預算減少，導致公司22年營收下降2.86%。分行業(yè)看，公司2022年企業(yè)板塊實現收入4.31億元，同比下降5.72%。教育板塊實現收入1.38億元，同比增長8.9%。分產品看，2DCAD收入4.05億元，同比下降8.22%；3DCAD收入1.61億元，同比增長16.55%，其中3D教育產品收入同比增長54.61%。CAE收入230.85萬元，同比下降39.69%。
加強研發(fā)和銷售投入拖累短期利潤，但也提升長期競爭力：公司2022年吸納了大量優(yōu)秀的研發(fā)及銷售人才，公司研發(fā)費用及銷售費用大幅增長。研發(fā)方面，公司2022年產生研發(fā)投入3.16億元，同比增長55.99%。研發(fā)費用率高達48.09%，同比提升15.30pct。公司持續(xù)對產品進行迭代優(yōu)化。近日發(fā)布中望3D 2024版，在三維設計CAD、結構仿真CAE、產品加工CAM三大硬核能力上進一步取得重大突破，共計新增和優(yōu)化230多項實用功能；悟空平臺、云化CAD等新領域進展迅速。銷售方面，公司2022年銷售費用率為57.24%，同比提升14.11pct。公司迅速擴大服務中小客戶的直銷團隊規(guī)模，并在全國重點省市建立地域性團隊，市場覆蓋密度與滲透率明顯提升。
23Q1營收增速亮眼，教育、海外市場恢復強勁：2023年一季度公司營收同比增長34.03%。其中，國內商業(yè)市場平穩(wěn)復蘇，收入同比增長23.68%；國內教育市場項目推進和驗收逐步恢復正常，收入同比增長28.08%；海外市場方面，公司自2022年起新鋪設的海外經銷商網絡開始逐步發(fā)力，積極開展各類營銷活動，海外市場迅速復蘇，收入同比增長83.45%。
收購北京博超，完善工程建設行業(yè)布局：4月27日，公司發(fā)布公告宣布收購國內電力行業(yè)專業(yè)軟件廠商北京博超。公司將整合北京博超在垂直細分領域資源優(yōu)勢，以具有豐富三維設計應用場景的電力、電網等行業(yè)為切入口，有助于加快公司的悟空平臺在工程建設行業(yè)更多細分領域的應用落地。
盈利預測與投資建議：根據公司2022年年報和2023年一季報，調整盈利預測。預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為7.99/10.32/13.17億元，歸母凈利潤分別為1.19/2.01/2.76億元，對應5月5日收盤價PE分別為141.04x/83.36x/60.59x，維持“增持”評級。
風險因素：宏觀經濟恢復不及預期，產品研發(fā)不及預期，收購整合效果不及預期，行業(yè)競爭加劇。
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