>> 中誠信國際-高收益?zhèn)呗灾軋?023年第21期：房地產增量政策博弈升溫，高收益?zhèn)鶅魞r指數(shù)波動上行-230604
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
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| 1350KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
王肖夢,彭月柳婷,王晨 |
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策略建議
CCXI高收益?zhèn)敻恢笖?shù)周度走勢:上周，指數(shù)延續(xù)上漲，漲幅較前值有所走闊，6月2日指數(shù)為147.71,較前期上漲0.167%。
高收益地產債:據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，5月TOP100房企實現(xiàn)銷告操盤金額環(huán)比降低14.3%，與4月基本持平，在低基數(shù)效應下，較去年同期仍增長6.7%，但增幅顯著低于前兩個月: 1-5月，百強房企累計實現(xiàn)銷告操盤金額同比增長9.1%，較前值回落0.6個百分點。在地產基本面偏弱的背景下，市場開始博弈政策預期。6月1日，青島市房地產新政降低非限購區(qū)域首套房、二套房首付比例至20%、30%，進一步引發(fā)市場對于地產增量政策的期待，有媒體傳出政府部門正考慮出臺-攬子房地產政策以提振經濟，投資者情緒邊際改善，多數(shù)高收益房企債價格快速反彈?？紤]到當前居民部門杠桿率較高，且對未來收入信心還未出現(xiàn)明顯好轉，謹慎性動機仍偏強，房地產行業(yè)銷告復蘇動能不足，預期政策出臺及調控效果仍存在不確定性，建議投資者回歸基本面，優(yōu)選融資能力有所改善、項目質量佳且去化較好、表內外債務壓力較小的房企，采取波段策略開展博弈。
一級市場:發(fā)行規(guī)?；境制?，發(fā)行利率有所上行
發(fā)行情況:上周已出結果的高收益?zhèn)灿?4筆，發(fā)行總額232.60億元，較前值下降8.90億元;加權發(fā)行利率為6.88%，較前值上行15BP，加權信用利差為478.48BP，較前值上行15BP。
二級市場:凈價指數(shù)波動上行，成交規(guī)模延續(xù)縮量
運行情況:上周，CCXI高收益?zhèn)粍有蛢魞r指數(shù)繼續(xù)上漲。1)從主體類別看，非國有企業(yè)漲幅較高: 2)從區(qū)城及行業(yè)看，城投債重點區(qū)域凈價指數(shù)漲跌互現(xiàn)，山東、重慶漲幅較高:產業(yè)債重點行業(yè)凈價指數(shù)多數(shù)上漲，綜合、房地產漲幅居前。
成交情況:上周，高收益?zhèn)山?59.86億元，較前值減少6.26%，占二級市場狹義信用債成交總額的9.11%，較前值增加0.18個百分點。1)從成交量價看，投資型高收益國企產業(yè)債交投活躍度上升，地產政策傳聞提振投機型房企債交投情緒: 2)從估值偏離度看，絕對值在2%及以上規(guī)模占比為13.57%，較前值增加0.56個百分點。
風險關注:信用風險溢出效應政策超預期收緊
債市風險動態(tài)
“20滬世茂MTN001” “21滬世茂MTN001” “21滬世茂MTN002”實質性違約;“18華夏02” “HO金科03”實質性違約。
“21寶龍03”回售本金兌付展期。
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