>> 首創(chuàng)證券-社會服務(wù)行業(yè)簡評報告：華住集團(tuán)23Q1收入優(yōu)于指引，境內(nèi)利潤扭虧為盈-230605
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
大小： |
791KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
于那 |
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一季度收入顯著優(yōu)于指引，境內(nèi)利潤實現(xiàn)扭虧為盈。2023年一季度，公司實現(xiàn)收入44.8億元/+67.1%，優(yōu)于先前增長61%-65%的指引。23Q1華住境內(nèi)收入36億元/+58.0%，優(yōu)于先前53%-57%的指引，23Q1境內(nèi)收入較19Q1增長50.6%，主要原因為產(chǎn)品持續(xù)升級、區(qū)域分公司的經(jīng)營優(yōu)化，以及疫情政策放開促使積壓需求獲釋放。境外DH收入8.9億元，同比+118.2%，受歐洲22年初開放旅游影響，公司歐洲業(yè)務(wù)持續(xù)復(fù)蘇。公司23Q1實現(xiàn)歸母凈利潤9.9億元，同比22年增長257%，較19年同期增長8倍；境內(nèi)實現(xiàn)歸母凈利潤為11.6億元（去年同期虧損3.1億元），境外DH虧損有所收窄。
公司直營業(yè)務(wù)收入增長貢獻(xiàn)較多，境外直營收入恢復(fù)迅速。華住集團(tuán)整體直營店收入28.74億元/+75.03%，管理加盟店收入15.54億元/+57.13%。華住境內(nèi)直營店收入20.20億元/+60.6%，占比為56.2%，管理加盟店收入15.36億元/+57.7%，占比為42.7%；境外直營店收入8.54億元/+122.4%，占比96.4%，加盟店收入0.18億元/+20%，占比2.0%。
公司利潤率恢復(fù)顯著，費用控制符合預(yù)期。公司23Q1毛利率/凈利率分別為27.46%/22.10%，同比+32.38/+45.60pcts。公司盈利能力恢復(fù)良好，凈利率超疫前水平。公司23Q1費用率同比均有所優(yōu)化，銷售費率/管理費率/開辦費率同比-0.20/-7.75/-0.77pcts。
海南主要機場客流情況：月初至今，?？诿捞m機場累計班次816架，同比+80.93%，恢復(fù)至2019年同期109.38%。三亞鳳凰機場月初至今累計班次320架，同比增長100.00%，恢復(fù)至2019年同期110.34%
行情回顧：上周（5月29日-6月2日）申萬社服行業(yè)指數(shù)漲幅2.13%，在申萬一級行業(yè)中排名第9。同期滬深300指數(shù)漲幅0.28%。社服跑贏滬深300指數(shù)1.85 pcts。細(xì)分板塊中，旅游及景區(qū)較好，漲幅5.73%。上周個股表現(xiàn)中，社服行業(yè)漲幅前5個股為峨眉山A（+21.56%），ST明誠（+19.21%），九華旅游（+18.01%），長白山（+14.82%），創(chuàng)業(yè)黑馬（+11.38%）。
投資建議：酒店景區(qū)板塊業(yè)績逐步驗證，五一出行熱度高企，暑期旺季預(yù)計出行需求將持續(xù)釋放，我們預(yù)計Q2-Q3出行鏈將延續(xù)修復(fù)態(tài)勢，看好板塊在業(yè)績兌現(xiàn)、估值提升帶動下的投資機會，建議關(guān)注酒店（錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店）、景區(qū)（天目湖、宋城演藝）、免稅（中國中免、王府井）。
風(fēng)險提示：疫情持續(xù)反復(fù)；行業(yè)需求復(fù)蘇低于預(yù)期；行業(yè)政策推進(jìn)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；上市公司治理風(fēng)險；重要股東大幅減持風(fēng)險；大額商譽減值風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險。
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