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2023年，中國家電市場筑底復(fù)蘇，弱中帶強(qiáng)。2023年初至今，我國家電市場呈現(xiàn)筑底復(fù)蘇跡象，據(jù)奧維云網(wǎng)，一季度家電市場零售額同比下滑3.5%，但3月零售額同比增速為0.8%。4月，我國家用電器和音像器材類商品零售類當(dāng)月值同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長4.70%。出口方面，2023年家電外銷有所回溫。據(jù)海關(guān)總署，2023年一季度，中國家電出口金額同比增長3.2%，出口量同比下降2.8%，其中3月份中國家電出口額和出口量同比增速均由負(fù)轉(zhuǎn)正。4月，家電出口延續(xù)了3月的同比增長趨勢。
　　家電成本紅利釋放，盈利能力逐步改善。2022年至今，銅鋁鋼等大宗原材料價(jià)格回落走穩(wěn)，海運(yùn)價(jià)格大幅下修，疊加行業(yè)智能化、品質(zhì)化、高端化趨勢深化，家電行業(yè)成本端壓力緩解，部分家電頭部企業(yè)的毛利率凈利率水平已呈現(xiàn)同比提升。
　　地產(chǎn)回暖有望拉動(dòng)大家電需求。房地產(chǎn)需求端與供給端齊發(fā)力，2023年前4個(gè)月，我國商品房銷售面積累計(jì)同比下降0.4%，房屋竣工面積同比增長18.80%，呈回暖跡象。目前，地產(chǎn)竣工端保持較快恢復(fù)速度，銷售端有所降溫，新開工和投資開發(fā)方面仍較低迷，預(yù)計(jì)后續(xù)政策端仍有刺激措施，以推動(dòng)地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)復(fù)蘇，提振大家電產(chǎn)品需求，帶動(dòng)地產(chǎn)鏈情緒好轉(zhuǎn)。
　　炎夏已至，空調(diào)將引領(lǐng)家電市場復(fù)蘇。當(dāng)前空調(diào)產(chǎn)銷兩旺，產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2023年1-4月，我國空調(diào)銷量6,068.63萬臺(tái)，同比增長7.18%。今年夏季炎熱程度再升，有望刺激空調(diào)銷量增長。據(jù)奧維云網(wǎng)排產(chǎn)數(shù)據(jù)，6月份空調(diào)企業(yè)排產(chǎn)量1,778萬臺(tái)，同比增長38.6%，內(nèi)需和出口排產(chǎn)量均同比增長。
　　業(yè)務(wù)多元化，打開成長天花板。傳統(tǒng)家電市場承壓前行，多個(gè)品類飽和度較高，家電企業(yè)加深業(yè)務(wù)多元化，切入汽車產(chǎn)業(yè)鏈、機(jī)器人、儲(chǔ)能等新興賽道，培育第二成長曲線。以汽車產(chǎn)業(yè)鏈為例，2023年1-4月，我國新能源汽車產(chǎn)銷量較快增長。6月初國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅減免政策，有望助力新能源汽車保持快速擴(kuò)張，零部件需求維持較高景氣度，切入汽零業(yè)務(wù)的家電零部件優(yōu)秀公司有望持續(xù)受益。
　　維持對行業(yè)的超配評(píng)級(jí)。建議繼續(xù)關(guān)注家電板塊，關(guān)注估值性價(jià)比較高、品牌效應(yīng)廣、創(chuàng)新能力強(qiáng)、具備業(yè)績韌性的優(yōu)秀家電企業(yè)。白電：美的集團(tuán)（000333）、海爾智家（600690）、格力電器（000651）；廚電：老板電器（002508）；小家電：科沃斯（603486）；家電零部件及其他：和而泰（002402）、盾安環(huán)境（002011）、三花智控（002050）、公牛集團(tuán)（603195）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩?fù)侠凼袌鲂枨?；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；疫情風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外業(yè)務(wù)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)等。