>> 平安證券-2023年5月物價數(shù)據(jù)點評：食品價格帶動CPI回升-230609
| 上傳日期： |
2023/6/9 |
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| 954KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生,張璐,常藝馨 |
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事項：
2023年5月CPI同比為0.2%，PPI同比為-4.6%。
平安觀點：
食品分項拉動CPI同比增速回升。5月CPI環(huán)比收縮0.2%，降幅小于季節(jié)性水平。從分項表現(xiàn)看，1）CPI同比增速上行的主要拉動在于食品分項，鮮菜和豬肉兩個影響力較大的分項表現(xiàn)強于季節(jié)性規(guī)律，但鮮果、雞蛋、水產(chǎn)品、糧食等食品價格的走勢不強。2）能源價格繼續(xù)下行，對CPI同比增速的拖累略有增加。因我國成品油價格調(diào)整略滯后于國際原油價格表現(xiàn)，尚未充分體現(xiàn)國際油價調(diào)整的影響；預計6月能源價格對CPI同比增速的拖累可能加大。3）核心CPI同比增速回落，商品和服務價格均小幅走弱。一方面，商品CPI同比負增長。CPI中的商品價格與PPI生活資料分項同比均為負增，側(cè)面反映出與居民消費相關(guān)的工業(yè)品面臨供過于需的狀況。另一方面，服務CPI同比較上月略有下行，但仍是核心CPI的重要支撐。其中旅游價格回落，居住價格同比持平，但醫(yī)療保健、教育服務、郵遞服務等價格同比增速穩(wěn)中有升，略強于季節(jié)性均值。
工業(yè)品價格加速下跌。2023年5月PPI同比、環(huán)比跌幅均走闊。分行業(yè)看，PPI環(huán)比收縮0.9個百分點的主要原因在于：1）地產(chǎn)基建投資需求弱于預期，黑色及建材價格下跌，對5月PPI環(huán)比增速的拖累合計約0.55個百分點。2）海外大宗商品價格調(diào)整，石化產(chǎn)業(yè)鏈和有色金屬價格下跌，對5月PPI環(huán)比增速的拖累分別為0.24個百分點、0.06個百分點。3）出口需求走弱，而國內(nèi)消費需求支撐不足，中下游制造業(yè)價格表現(xiàn)偏弱。裝備制造和下游消費制造板塊對5月PPI環(huán)比增速的拖累共0.1個百分點。
從5月物價數(shù)據(jù)來看，當前國內(nèi)需求呈現(xiàn)以下特征：一是，服務業(yè)依然是國內(nèi)經(jīng)濟的最大亮點，但其環(huán)比動能趨于穩(wěn)定。5月服務CPI同比增速雖略有下行，但仍較消費品CPI增速高出1.2個百分點。二是，居民商品需求依然偏弱，尤其是大件耐用品消費。5月CPI工業(yè)消費品價格同比下降1.7%，降幅擴大0.2個百分點；PPI耐用消費品價格同比下降1.1%，降幅擴大0.5個百分點。三是，房地產(chǎn)市場復蘇勢頭放緩，基建投資的托底力度有待加強。CPI租賃房房租同比增速持平于負值區(qū)間，地產(chǎn)基建需求相關(guān)的黑色及建材行業(yè)是PPI跌幅走闊的主要拖累所在。
總體看，5月我國內(nèi)需和外需的修復力度均邊際放緩，貨幣政策“以我為主”原則下，仍有必要繼續(xù)推動降成本。近期大行再次下調(diào)人民幣存款掛牌利率，為政策利率調(diào)降打下基礎(chǔ)，下半年降準、降息均為可選項。
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