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為什么要研究豬價(jià)？
　　從必要性維度：周期與成長是生豬板塊股票并行的兩條投資驅(qū)動(dòng)力，其中周期即豬價(jià)周期。由于生豬現(xiàn)貨價(jià)格周期性的起伏波動(dòng)，生豬板塊股票往往表現(xiàn)為對豬周期的前瞻性資本演繹。因此想要投資生豬養(yǎng)殖板塊股票，就要把握豬周期的位置，而把握豬周期，實(shí)質(zhì)就是研判未來的豬價(jià)走勢。
　　從可能性維度：雖然豬價(jià)波動(dòng)頻繁，且往往出人意料。但也可以看到，過去幾輪周期的豬價(jià)波動(dòng)背后也顯示出一些普遍的運(yùn)行規(guī)律；并且無論是資本市場還是產(chǎn)業(yè)界，通過深度學(xué)習(xí)也掌握了多樣且通過驗(yàn)證、可行的豬周期研判方法。
　　我們?nèi)绾窝芯控i價(jià)？
　　基于以上出發(fā)點(diǎn)，我們通過摸索實(shí)踐，在本篇報(bào)告分享我們的豬價(jià)研究框架?？蚣芸傮w分為四步：
　?、龠壿嬐蒲荨髣菅信?。豬價(jià)由供給主導(dǎo)，供給由產(chǎn)能決定，邏輯推演的核心在于分析未來產(chǎn)能變動(dòng)的趨勢和方向。復(fù)盤歷史，總結(jié)造成生豬產(chǎn)能波動(dòng)的原因，從人性與周期、母豬生產(chǎn)效率和生豬疫病傳播三維度作邏輯推演。
　?、跀?shù)據(jù)測算——精確定位。豬價(jià)由供需決定，因此精確測算生豬供需進(jìn)而得到精確豬價(jià)測算結(jié)果。供給端，當(dāng)期生豬出欄量=能繁母豬數(shù)x配種率x配種分娩率x窩均健仔數(shù)x斷奶成活率x育肥成活率，通過以上過程數(shù)據(jù)可提前測算未來理論供應(yīng)量；需求端，我們通過對豬價(jià)和生豬供給的季節(jié)性分析，得出生豬需求的季節(jié)性變化規(guī)律；最后在預(yù)測時(shí)，綜合供給與需求端的波動(dòng)，結(jié)合測算的豬價(jià)供需彈性系數(shù)，得出精確的豬價(jià)預(yù)測結(jié)果。
　?、凵嫌螖?shù)據(jù)驗(yàn)證——長短期側(cè)面驗(yàn)證。經(jīng)過邏輯推演與數(shù)據(jù)模型測算后，通過產(chǎn)業(yè)上游的動(dòng)保與飼料數(shù)據(jù)進(jìn)行長短期側(cè)面驗(yàn)證，動(dòng)態(tài)更新修正模型。
　?、芫C合分類判斷——綜合以上三步結(jié)論，分類討論形成最終結(jié)果。
　　我們的豬價(jià)框架與市場的不同之處？
　?、龠壿嫹治鰹橄?。一是周期往往可以通過樸素的常識來判斷。從過去豬周期的走勢來看，豬價(jià)始終遵循蛛網(wǎng)模型進(jìn)行周期性波動(dòng)，背后體現(xiàn)的是人性面對盈虧的行為，因此周期的演繹往往可以通過樸素的常識判斷。二是數(shù)據(jù)有偏差。我國生豬產(chǎn)業(yè)相對分散，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)存在偏差可能，因此單純依靠數(shù)據(jù)線性外推，極有可能同樣存在較大誤差。
　　②細(xì)化過程數(shù)據(jù)，不只單關(guān)注能繁母豬指標(biāo)。能繁母豬是生豬產(chǎn)能的先導(dǎo)指標(biāo)，10個(gè)月前的能繁母豬決定了10個(gè)月后的肥豬供給，這是大家普遍的共識和判斷豬價(jià)的主要依據(jù)之一。但是可以發(fā)現(xiàn)，由于從母豬配種到肥豬出欄中間環(huán)節(jié)眾多，因此若母豬生產(chǎn)效率波動(dòng)，那么單頭母豬的年出欄肥豬數(shù)可能波動(dòng)巨大，導(dǎo)致能繁母豬的指示效應(yīng)變?nèi)?。因此我們?xì)化過程指標(biāo)，不依靠單一的能繁母豬指標(biāo)判斷。
　　③抽絲剝繭，從眾多的豬價(jià)因素中挑選最核心的判斷指標(biāo)。豬價(jià)影響因素眾多，且影響期限不一，對豬價(jià)影響程度也不盡相同。因此我們大處著眼，把握少數(shù)但關(guān)鍵因素，讓判斷省時(shí)省力，讓結(jié)論準(zhǔn)確。
　?、茏⒅囟嘀?cái)?shù)據(jù)、多重維度的交叉驗(yàn)證，充分考慮絕大部分可能性。以系統(tǒng)性的思維，在豬價(jià)核心影響因素判斷基礎(chǔ)上，注重多數(shù)據(jù)、多維度的邏輯與數(shù)據(jù)的交叉驗(yàn)證，得到涵蓋絕大部分可能的豬價(jià)演繹結(jié)論。
　　研究框架實(shí)踐結(jié)果如何？
　　按照以上方法與步驟，我們復(fù)盤了2021年以來的豬價(jià)走勢，并嘗試站在當(dāng)時(shí)歷史時(shí)間點(diǎn)，應(yīng)用上述豬價(jià)分析方法，對2021年以來的豬價(jià)走勢進(jìn)行研判。結(jié)果顯示，通過以上方法得到的豬價(jià)研判結(jié)論，基本涵蓋后期豬價(jià)走勢的可能，并且無論是在豬價(jià)趨勢、還是豬價(jià)拐點(diǎn)的判斷上，都能夠接近實(shí)際豬價(jià)走勢。
　　我們將在接下來的系列報(bào)告中，應(yīng)用上述框架作出對未來豬價(jià)的判斷。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史規(guī)律失效風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)異常與失真風(fēng)險(xiǎn)；模型誤差風(fēng)險(xiǎn)。