>> 申萬宏源-紡織服裝行業(yè)周報：制造端顯回暖跡象，比音擬推新員工持股計(jì)劃-230610
| 上傳日期： |
2023/6/11 |
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| 1142KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場。6月5日-9日，SW紡織服飾指數(shù)下跌0.7%，跑贏SW全A指數(shù)0.3pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)下跌1.6%，跑輸SW全A指數(shù)0.6pct；SW紡織制造指數(shù)上漲1.2%，跑贏SW全A指數(shù)2.2pct。
近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：4月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達(dá)1051億元，同比增長32.4%，1-4月累計(jì)銷售總額4653億元，同比增長13.4%。2）出口：5月國內(nèi)紡織業(yè)出口額達(dá)253億美元，同比下滑13.4%。其中，紡織品出口額同比下滑14.3%至120億美元，服裝出口額同比下滑12.5%至133億美元。3）棉價：6月9日，國家棉花價格B指數(shù)報于17171元/噸，鄭棉主力合約2309報于16790元/噸，較6月2日上漲4.4%/2.8%。國際棉花價格M指數(shù)報于96美分/磅，ICE2號棉花主力合約2312報于82美分/磅，較6月2日下跌2.8%/0.2%。
【本周板塊觀點(diǎn)】
1）服裝：比音勒芬擬推出第四期員工持股計(jì)劃，激發(fā)組織活力，成長性再獲提振。本周五比音勒芬發(fā)布第四期員工持股計(jì)劃草案，激勵對象包括董監(jiān)高及核心員工共計(jì)不超過1624人，通過共享成長紅利，有望繼續(xù)激發(fā)組織活力。跟蹤服裝板塊表現(xiàn)，5月電商銷售增速略有放緩，618大促仍起刺激作用。繼續(xù)看好K型復(fù)蘇之下高端男裝的亮眼表現(xiàn)，推薦：比音勒芬、報喜鳥。運(yùn)動板塊持續(xù)高景氣，九月亞運(yùn)會催化下板塊關(guān)注度有望進(jìn)一步提升，推薦：安踏體育、特步國際、李寧。
2）紡織：華利越南基地考察反響強(qiáng)烈，周五股價觸底反彈13.5%。近期紡織制造產(chǎn)業(yè)鏈公司密集組織生產(chǎn)基地考察，板塊景氣度回升，申洲/華利/偉星/新澳本周股價累計(jì)漲幅達(dá)4.1%/14.1%/2.1%/17.4%。國內(nèi)外服裝品牌去庫已進(jìn)入中后期，但終端回暖較慢，國內(nèi)逐步平穩(wěn)、海外有走弱趨勢，展望全年環(huán)比改善、前低后高。跟蹤全球出口數(shù)據(jù)，5月國內(nèi)紡織業(yè)出口再度走弱，但越南紡織業(yè)出口降幅收窄。前期股價調(diào)整已反映了市場對于外需的悲觀預(yù)期，建議關(guān)注具備景氣度的方向及需求復(fù)蘇拐點(diǎn)，根據(jù)生產(chǎn)傳導(dǎo)鏈，復(fù)蘇節(jié)奏上游紗線最先、輔料及中游制造接續(xù)，上游推薦：新澳股份、百隆東方、建議關(guān)注偉星股份、富春染織，中游推薦：華利集團(tuán)、申洲國際。
【本周重點(diǎn)回顧】
新澳股份（603889）點(diǎn)評：羊絨第二曲線加速成長，打造中國版Loro Piana。寧夏羊絨基地首度亮相反響極佳，第二曲線步入黃金成長期，高端奢侈品賽道獨(dú)立高景氣不減，旺季產(chǎn)銷兩旺基本確認(rèn)，23Q2-3扣非業(yè)績有望延續(xù)Q1增長20%以上。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤4.6/5.6/6.8億元，對應(yīng)PE為11/9/8倍，維持“買入”評級。
比音勒芬（002832）：擬推第四期員工持股計(jì)劃共享成長紅利，過往三期存續(xù)期內(nèi)漲幅亮眼。公司作為正崛起的中國奢侈品集團(tuán)，景氣度獨(dú)樹一幟，發(fā)布第四期員工持股計(jì)劃共享成長紅利、激發(fā)組織活力，成長性再獲提振。
行業(yè)觀點(diǎn)與投資分析意見：消費(fèi)復(fù)蘇主線下看好品牌修復(fù)，K型復(fù)蘇趨勢致使消費(fèi)分層化，梳理以下方向：1）社交商務(wù)需求復(fù)蘇下看好男裝板塊，中高端業(yè)績韌性更強(qiáng)，推薦：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家；2）運(yùn)動板塊Q2終端零售增長提速，推薦：安踏體育、特步國際、李寧。3）紡織制造：羊毛羊絨獨(dú)立行情突出，推薦：新澳股份；運(yùn)動制造板塊基本面下半年有望環(huán)比改善，推薦：華利集團(tuán)、申洲國際，建議關(guān)注：偉星股份。
風(fēng)險提示：終端零售恢復(fù)速度低于預(yù)期；行業(yè)競爭加??；存貨增加；原材料成本上漲。
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