>> 國信證券-紡織服裝行業(yè)6月投資策略暨618預售梳理：看好運動板塊超跌反彈，把握基本面改善機會-230605
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 2784KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
丁詩潔 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
行情回顧：5月A股/港股/美股大盤下行。A股重點關(guān)注公司5月漲幅居前的主要為男裝品牌：海瀾之家/太平鳥/九牧王；港股僅寶勝國際表現(xiàn)較好。
近期復盤&觀點：1）品牌服飾：行業(yè)方面，隨著疫后復蘇，社交、健身和戶外場景放開，今年服裝在消費大類中展現(xiàn)強α屬性，4月服裝社零同增32%(3月18%)，3-4月比2021年均小幅增長。運動服飾618預售表現(xiàn)亮眼。個股方面，①港股運動品牌服飾：此前在市場對經(jīng)濟預期轉(zhuǎn)悲觀、市場系統(tǒng)性風險等負面情緒疊加下，港股運動品牌距上輪高點回調(diào)較多，安踏/李寧/特步/波司登當前PE估值分別為21/20/15/12x，與去年3月和11月最悲觀時期最低估值接近，處于歷史估值區(qū)間底部，但基本面表現(xiàn)穩(wěn)健，環(huán)比復蘇兌現(xiàn)，股價有望迎來超跌反彈。②A股品牌服飾:4月下旬A股一季報凈利潤超預期帶動上漲行情。5月中上旬，Q1業(yè)績良好、積極改革或前期有補漲空間的品牌延續(xù)上漲，下旬有所回調(diào)。短期A股品牌服飾具備基本面穩(wěn)健性和估值性價比，尤其男裝賽道表現(xiàn)突出，中短期維持高景氣。2）紡織制造：行業(yè)方面，3-4月中國紡織出口恢復同比增長，越南紡織5月出口仍承壓，3月中下旬至5月上旬盛澤織機開機率保持70%以上，已實現(xiàn)同比增長。4月代工臺企營收普遍下滑，趨勢上相比一季度好轉(zhuǎn)。海內(nèi)外品牌去庫進展良好、訂單壓力最大的時候已過。個股方面，5月紡織制造重點公司普遍股價下跌，受品牌商去庫影響，申洲國際、華利集團等股價回調(diào)較多，當前PE估值分別為18/16x,估值與2022年10-11月解封前最低點接近。當前品牌商去庫順利庫存高點已過，代工標的有望迎來超跌反彈。上游材料制造公司因一季報低預期和對外需擔憂股價小幅下跌，短期有望受訂單催化影響股價回暖。
投資建議：重點推薦港股運動品牌服飾以及代工制造，零售表現(xiàn)高增長景氣度、低估值的品牌公司，以及上游制造企業(yè)。1）品牌服飾：港股，重點推薦兼具流水增長穩(wěn)健、折扣良性，中報業(yè)績有望好于預期的低估值優(yōu)質(zhì)品牌服飾李寧、安踏體育、特步國際、滔搏，以及估值性價比和業(yè)績成長兼具的波司登。A股，重點推薦庫存健康度高、基本面維持強勢且仍處于成長期、4-5月維持快增長勢頭、近期回調(diào)估值性價比凸顯的的高端男裝比音勒芬和報喜鳥。同時關(guān)注Q1業(yè)績超預期，近期流水增長加速的海瀾之家、太平鳥、歌力思、地素時尚、森馬服飾。2）紡織制造：重點關(guān)注短期客戶去庫順利，中期訂單確定性高的運動代工龍頭申洲國際和華利集團，2023下半年和明年外需回暖及訂單恢復增長兌現(xiàn)有望迎來戴維斯雙擊機遇。同時看好產(chǎn)業(yè)鏈上游訂單有望先行回暖，中期成長彈性大的隱形冠軍臺華新材和偉星股份。
風險提示：1.疫情反復；2.競爭惡化；3.原材料價格波動；4.系統(tǒng)性風險。
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