>> 華創(chuàng)證券-醫(yī)藥行業(yè)周觀點：費森尤斯醫(yī)療2022年度總結-230609
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本周行情回顧
本周，中信醫(yī)藥指數(shù)下跌2.57%，跑輸滬深300指數(shù)1.92個百分點，在中信30個一級行業(yè)中排名第25位。
本周漲幅前十名股票為退市輔仁、潤達醫(yī)療、九芝堂、衛(wèi)光生物、榮昌生物、圣諾生物、第一醫(yī)藥、諾泰生物、雙鷺藥業(yè)、艾迪藥業(yè)。
本周跌幅前十名股票為C西山、益方生物-U、*ST紫鑫、羅欣藥業(yè)、海泰新光、長春高新、亞虹醫(yī)藥-U、康辰藥業(yè)、泰格醫(yī)藥、海爾生物。
整體觀點和投資主線
整體觀點：1）醫(yī)藥板塊調整時間長，從21q1開始調整；2）估值水平低，一季報已披露完畢，醫(yī)藥整體TTM仍處于歷史低位；3）配置低，去年二三季度中間配置比例略微提升了一些，但是22q4的抗疫、23q1的AI等熱門主題對醫(yī)藥的配置比例產生擾動；4）景氣度加速，醫(yī)療端需求恢復3月好于2月，2月好于1月；預計二季度同比和環(huán)比數(shù)據(jù)將更為強勁，尤其關注上海區(qū)域業(yè)務比例較高的公司；5）行情特征，持續(xù)散發(fā)，百花齊放，市值不拘泥于大小，風格不拘泥于成長或價值。
創(chuàng)新藥：創(chuàng)新藥板塊經過2個多月的調整，整體估值較低，頭部biotech空間較大，港股小市值公司普遍處于破凈狀態(tài)。疊加Q2是板塊臨床進展披露最密集、國產新藥獲批最多的階段，當前配置創(chuàng)新藥性價比較高。技術方向首選ADC和雙抗，尤其看好PD-1聯(lián)用ADC大主線。建議關注：A股：貝達藥業(yè)，恒瑞醫(yī)藥，科倫藥業(yè)等?？苿?chuàng)板：百利天恒-U、首藥控股-U、邁威生物-U、百奧泰等。港股：康方生物、康寧杰瑞制藥-B、康諾亞-B、和黃醫(yī)藥等。
醫(yī)療器械：1）高值耗材關注已落地和即將落地的集采，關注手術量恢復，首推春立醫(yī)療，其他關注惠泰醫(yī)療、三友醫(yī)療、威高骨科等；2）IVD關注集采彈性和高增長，首推普門科技、迪瑞醫(yī)療，關注新產業(yè)；3）醫(yī)療設備受益持續(xù)的國產替代政策支持和三年疫情更新設備的需求，具有滯后于醫(yī)院經營一個季度左右的特征，預計將在三四季度看到較高增量，首推澳華內鏡、邁瑞醫(yī)療、海泰新光、開立醫(yī)療；4）低值耗材處于低估值高增長狀態(tài)，國內受益產品升級及渠道擴張，海外受益新客戶和新產品訂單，首推維力醫(yī)療，關注振德醫(yī)療。
中藥：1）品牌OTC關注提價，推薦同仁堂，建議關注健民集團、片仔癀；2）院內中藥關注產品和在研管線、銷售能力重要程度凸顯，首推以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)，建議關注達仁堂、方盛制藥等；3）中藥OTC關注品牌和渠道，首推華潤三九。
醫(yī)療服務：1）強稀缺性，固生堂，復制中醫(yī)，走向全國；2）相對低估，普瑞眼科；3）其他稀缺包括：錦欣生殖、海吉亞醫(yī)療。
藥房：我們預計23-24年頭部藥房整體同店、業(yè)績復合增速有望恢復至5-10%、20-35%；估值性價比突出。低估值推薦一心堂、龍頭推薦益豐藥房。
醫(yī)藥工業(yè)：原料藥低位等業(yè)績，仿制藥關注業(yè)務轉型和創(chuàng)新，CDMO等周期，血制品供需彈性均較大。推薦信立泰、華東醫(yī)藥，建議關注人福醫(yī)藥、博雅生物、天壇生物、華海藥業(yè)、天宇藥業(yè)。
生命科學服務：國產替代空間大，需求急迫，行業(yè)發(fā)展空間大；干擾項有新冠和產品競爭力。重點關注百普賽斯、畢得醫(yī)藥、華大智造等。
風險提示
1、集采力度超預期；
2、創(chuàng)新藥談判降價幅度超預期；
3、醫(yī)院門診量恢復低于預期。
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